5 aktiesektorer att slå den inverterade avkastningskurvan

En inverterad avkastningskurva historiskt sett har varit en pålitlig indikator på en hotande ekonomi lågkonjunktur, och det har ett växande antal investerare som är redo att dumpa aktier eftersom lågkonjunkturförväntningar ofta utlöser björnmarknader. Inte så snabbt, säger analytiker och strateger på JPMorgan och Credit Suisse. "Historiskt tenderar aktiemarknaderna att ge några av de starkaste avkastningarna under månaderna och kvartalen efter en inversion," Marko Kolanovic, global chef för makro kvantitativ och derivat forskning vid JPMorgan, skrev i en nyligen anteckning till kunder som citeras av MarketWatch.

Andrew Garthwaite, global aktiestrateg på Credit Suisse, har en liknande uppfattning. Samtidigt som den amerikanska ekonomin har fallit in i en lågkonjunktur inom 15 månader efter var och en av de senaste sju avkastningarna kurvinversioner påpekar han också att aktiekurserna typiskt sett toppar sex månader efter att en inversion börjar, per CNBC. Han finner också att vissa aktiemarknadssektorer och branscher tenderar att klara sig bra efter en inversion, av vilka vi lyfter fram flera i tabellen nedan.

5 sektorer som presterar bra efter att avkastningskurvan inverteras

• Industri
• Försäkring
• Hälso- och sjukvårdsutrustning
• Läkemedel
• Mat, dryck och tobak

Källa: Credit Suisse, som rapporterats av CNBC

Betydelse för investerare

Ser man på historisk prestation, beräknar Garthwaite att S&P 500 Index (SPX) har stigit 75 % av tiden under de första tre månaderna efter att en inversion startade, med en genomsnittlig ökning på 4 %. Men 18 månader senare sjönk indexet 62 % av tiden, med en genomsnittlig nedgång på 8 %.

Genom att flytta sitt fokus till aktiemarknadssektorer, finner Garthwaite att försäkring och industri aktier levererar den bästa historiska medianutvecklingen under de första tre månaderna efter en inversion börjar. I andra änden av spektrumet, halvledare och sällanköpsvaror presterade vanligtvis sämst. Försäkringar förblir normalt bland de bäst presterande 12 månaderna ut, tillsammans med andra defensiver som sjukvårdsutrustning, läkemedel och även mat-, dryckes- och tobaksaktier.

Den klassiska defensiva aktien åtnjuter en relativt jämn efterfrågan på sina produkter över alla stadier av marknaden affärscykel, och är därför redo att leverera stabila vinster och utdelningar. Däremot cykliska aktier, såsom tillverkare av bil- och teknologihårdvara, är historiskt sett bland de sämst presterande efter 12 månader, enligt Credit Suisse.

Enligt hans forskning finner Kolanovic från JPMorgan att tjurmarknaden fortfarande kan ha stort utrymme att driva. "Först efter [cirka] 30 månader [efter en inversion av avkastningskurvan] faller S&P 500-avkastningen under genomsnittet", sa han i sin anteckning. Som med fyra tidigare inversioner ser han Federal Reserve och bromsande ekonomisk tillväxt som de två huvudsakliga drivkrafterna för det aktuella avsnittet.

Blickar framåt

Medan Credit Suisse hävdar att inversioner av avkastningskurvan är pålitliga prediktorer för kommande lågkonjunkturer, håller andra analytiker inte med. "Inte varje inversion har följts av en lågkonjunktur", enligt finansiell analysfirma Skräddarsydd investeringsgrupp, som också finner att S&P 500 har tenderat att ge starka uppgångar inom de första 12 månaderna efter en inversion.

Samtidigt finner makroinvesteringsanalysföretaget Bianco Research att inversioner bara blir tillförlitliga recessionsprediktorer när de varar i 10 dagar eller mer. Den nuvarande inversionen är nu inne på sin fjärde dag. Räntorna sjönk i båda ändarna av löptidsspektrat i tidig handel den 27 mars, eftersom investerare förväntade sig framtida räntesänkningar av Fed, per annan CNBC Rapportera. Det återstår att se om denna förväntning förverkligas, och om den gör det, om en räntesänkning kan avvärja en lågkonjunktur.