Varför "Everything Rally" kan vara på randen av en skarp vändning

De senaste åren har präglats av en anmärkningsvärt hög grad av positiv korrelation bland finansiella tillgångar som ligger långt över historiska normer, och det tyder på problem framöver, enligt analys av Deutsche Bank citerad av Wall Street Journal. När olika tillgångsklasser rör sig i samma riktning samtidigt, begränsar det, om inte eliminerar, de möjliga fördelarna med diversifiering över klasser som en riskhantering verktyg.

Dessutom, när en sådan hög korrelation råder, kan en negativ utveckling som får en klass att falla skapa en utbredd lavin. En möjlig katalysator för den lavinen just nu är President Trumps förnyade hot om att höja tullarna på kinesiska varor.

Bland 70 finansiella tillgångsklasser som spårats av Deutsche Bank har nästan 90 % fram till april 2019 visat positivt totalavkastning (prisstegring plus intäkter, såsom räntor eller utdelningar) i amerikanska dollar. Dessa klasser inkluderar en mängd olika aktiemarknads- och obligationsmarknadsindex från hela världen, förutom olja och andra fysiska

handelsvaror, såväl som kryptovalutor, bland andra. Tabellen nedan listar bara några faktorer som skulle kunna förskjuta 2019 års "Everything Rally", som tidningen kallar det, kraftigt bakåt.

Betydelse för investerare

"Det har varit som ett bungyjump på en slangbella", som Peter Atwater, en forskningsanalytiker och adjungerad lektor vid The College of William & Mary, beskrev situationen för tidskriften. Han är "mycket besvärad av korrelationen" såväl som av att avböja flyktighet.

Dessutom, krympande marknadslikviditet kan öka omfattningen av framtida försäljningar, och minskad likviditet är delvis ett resultat av regulatoriska initiativ som t.ex. Volcker regel som försökte göra banksystemet säkrare genom att begränsa bankernas förmåga att göra marknader för värdepapper. "Den stötdämparen finns inte längre", säger Matt Pecot, chef för Asia Pacific-aktier på Barclays, till Journal. "Och det gör systemet som helhet mer flyktigt," tillade han.

Att söka diversifiering genom att investera över gränserna har också stött på gränser på sistone. "Marknaderna är närmare sammankopplade än de någonsin varit tidigare", konstaterar Michael Parker, Hongkong-baserad forskningschef och strategi för Asien och Stillahavsområdet i Bernstein, i anmärkningar till tidskriften. "I en globaliserad värld med ett fritt flöde av varor, tjänster, människor, idéer och kapital skulle man tro att det borde finnas en större grad av korrelation med allt det här," tillade han.

Under 2018 sjönk rekordhöga 87 % av de 70 tillgångsklasser som spårades av Deutsche Bank i värde. Under 2017 steg häpnadsväckande 99 % i värde, för det bredaste rallyt någonsin. Baserat på historien sedan 1901, ett typiskt år ser cirka 70% röra sig i samma riktning. Deutsche Bank finner att sex av de bredaste rallyn i historien, när det gäller antalet tillgångsklasser på väg uppåt, har inträffat sedan 2000.

Måndagen den 6 maj, kl S&P 500 Index (SPX) sjönk med 1,2 % vid öppningen och sjönk till slut så lågt som 1,6 % under den tidigare stängningen fredagen den 3 maj, innan det skedde ett blygsamt rally och avslutade dagen med bara 0,5 %.

Blickar framåt

Även om handelsspänningarna lättar mellan USA och Kina, skymtar andra potentiella negativa effekter för marknaderna, som de andra som listas ovan. En annan är möjligheten till förnyad inflationsanfall som sporrar till en politisk omsvängning Federal Reserve, vilket skickar räntorna uppåt igen.