Trånga aktiehandel nära rekordnivåer framhäver marknadsrisk
De massiva och till synes breda uppgångarna på aktiemarknaden de senaste veckorna har dolt en slående och potentiellt riskabel trend. De 50 största aktieinnehaven av fonder och hedgefonder, vars investeringsmetoder vanligtvis skiljer sig åt, har en nära rekordgrad av likhet, enligt en studie av Bank of America Merrill Lynch. "Denna enorma värld av investerarbara tillgångar har krympt till en liten kohort", konstaterar Savita Subramanian, chef för U.S.A. equity quantitative strategi på BofAML. "Vi är alla i den här ekokammaren där alla går på samma middagar och dricker samma Kool-Aid", tillägger hon. Trenden beskrevs i en berättelse av Wall Street Journal som beskrivs nedan.
Mastercard Inc.(MA), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN), Abbott Laboratories (ABT), och PayPal Holdings Inc. (PYPL) identifierades av analytiker på Bernstein som bland de mest trånga affärerna bland institutionella investerare, tillägger tidningen. Under tiden, kort ränta i FAANG aktier, Facebook Inc. (
FB), Apple Inc. (AAPL). Amazon.com, Netflix Inc. (NFLX), och Googles moderbolag Alphabet Inc. (GOOGL), är den lägsta någonsin, enligt BofAML.Viktiga takeaways
- Fonder och hedgefonder trängs in i samma få aktier.
- Det korta intresset för FAANG tech-aktier är på sin lägsta nivå någonsin.
- Skulle dessa aktier falla kan den totala marknaden rasa.
Betydelse för investerare
Konvergensen mellan innehaven av värdepappersfonder och hedgefonder är särskilt besvärlig. Problemet med trånga affärer är att när sentimentet förändras och alla dessa stora institutionella investerare börja sälja sina nuvarande favoriter samtidigt, blir en massiv marknadsnedgång alltmer troligt.
En försäljning av teknikaktier fick S&P 500 Information Technology Index att rasa med 24,4 % från topp till botten under fjärde kvartalet 2018. Det var i sin tur en stor bidragande orsak till en total nedgång på 19,6 % i S&P 500 Index (SPX), ett hår kort av björnmarknadens territorium, under samma tidsram, per S&P Dow Jones-index.
Marknadsföra motstridiga tolka det låga kortintresset för FAANG-aktierna just nu som ett tecken på överdriven optimism om deras framtidsutsikter, om inte fullt utvecklade irrationell överdåd, och därmed en baisseartad signal. Som grupp står FAANG-aktierna för 15,9 % av värdet på S&P 500, per SlickCharts.com.
Lägg till de andra överfulla aktierna som nämns ovan (Mastercard, Microsoft, Abbott Labs och PayPal) till FAANGs, och just dessa 9 aktier har en kollektiv vikt på 22,5 % i S&P 500. En försäljningsvåg som sprider sig genom dessa populära innehav kommer säkert att ha en liknande effekt på den totala marknaden som den tekniska försäljningen i slutet av 2018.
Enligt en studie från UBS baserad på fondinnehav i slutet av 1Q 2019, det mesta övervikt aktiepositioner bland aktivavärdepappersfond chefer vid den tiden var, i fallande ordning, Visa Inc. (V), Alibaba Group Holding Ltd. (BABA), Alphabet, Microsoft och Mastercard, enligt en rapport i Barrons.
Blickar framåt
Marknaden är totalt sett dramatiskt högre än sin topp förra året. Och även om dessa aktier verkar ostoppbara nu, kan de börja säljas kraftigt om de skakas av en exogen tvinga. Ingen vet när det skulle hända, men en sådan händelse har potential att underblåsa nedgångar som är lika branta, eller brantare, än de som har skakat investerare under de senaste 18 månaderna.
