Kvantitativ åtstramning (QT)

Vad är kvantitativ åtstramning (QT)?

Kvantitativ åtstramning (QT) avser penningpolitiken att kontraktet, eller minska, den Federal Reserve System (Fed) balansräkning. Denna process är också känd som balansräkningsnormalisering. Med andra ord, Fed (eller någon centralbank) krymper dess monetära reserver genom att antingen sälja Treasurys (statsobligationer) eller låta dem förfalla och ta bort dem från sina kassatillgodohavanden. Detta tar bort likviditet, eller pengar, från finansmarknaderna.

Det är motsatsen till kvantitativ lättnad (QE), en term som har fastnat i finansmarknadens folkspråk sedan 2008 års finanskris, vilket hänvisar till penningpolitik som antagits av Fed som utökar sin balansräkning.

Förstå kvantitativ åtstramning (QT)

Feds primära mål är att hålla den amerikanska ekonomin i drift på högsta effektivitet. Dess mandat är således att anta en politik som främjar maximal sysselsättning samtidigt som den säkerställer att inflationskrafterna hålls på avstånd. Inflation syftar på det monetära fenomenet där priserna på varor och tjänster i ekonomin stiger över tid. Höga inflationsnivåer urholkar konsumenternas köpkraft och kan, om den inte åtgärdas, påverka den ekonomiska tillväxten negativt. Fed är mycket medveten om detta och tenderar att vara ganska proaktiv om den har bevis för att detta händer.

Det första steget som Fed tar för att tygla skenande inflationstryck är att flytta federala fonders ränta högre. Genom att göra det påverkar centralbanken räntor som banker tar betalt när de lånar ut till sina kunder, både företag och bostäder. Ett exempel på bostadslån skulle vara inteckning priser. En höjning av federal funds-räntan skulle leda till högre bolåneräntor och månatliga betalningar, vilket i sin tur borde få efterfrågan på fastigheter att falla, vilket leder till lägre eller stabilisering av priserna.

Ett annat sätt att påverka högre räntor är att tillgripa en process som kallas kvantitativ åtstramning (QT). Som nämnts ovan kan detta åstadkommas på två huvudsakliga sätt⁠: direkt försäljning av statsobligationer på den sekundära statsobligationen, eller att inte köpa tillbaka de obligationer som Fed har när de förfaller.

Båda metoderna för att implementera QT skulle öka utbudet av obligationer tillgängliga på marknaden. Huvudfokus ligger på att minska mängden pengar i omlopp för att hålla tillbaka de eskalerande inflationskrafterna. Processen genom vilken det görs resulterar undantagslöst i högre räntor.

Att veta att utbudet skulle fortsätta att öka genom merförsäljning eller bristen på statlig efterfrågan, skulle potentiella obligationsköpare kräva högre avkastning att köpa dessa erbjudanden. Dessa högre avkastning skulle höja lånekostnaderna för konsumenterna, vilket skulle få dem att vara mer försiktiga med att sätta sig i skuld. Detta bör dämpa efterfrågan på tillgångar (varor och tjänster). Mindre efterfrågan innebär stabilisering eller sänkning av priserna och en kontroll av inflationen, åtminstone i teorin.

Är inflation en dålig sak?

En punkt att notera om inflationen: Inflation behövs – faktiskt nödvändig – för tillväxten av en sund, stabil ekonomi. Det blir ett problem när det börjar accelerera till en punkt där det överträffar löneökningen. Till exempel, om en individ tjänar 4 000 USD per månad och budgeterar 500 USD för matvaror, då ökar kostnaderna för dessa dagligvaror medan deras inkomst förblir densamma skulle minska deras förmåga att spendera på andra saker eller spara till investeringar syften. Nettoresultatet av minskningen av köpa kraft är att de är "fattigare".

De flesta ekonomer anser att en årlig inflationstakt på 2 % till 4 % i en sund ekonomi är hanterbar, eftersom förväntningarna på att lönetillväxten ska hålla jämna steg med det är rimliga. Det är dock orimligt att förvänta sig att lönerna håller i takt om inflationen börjar accelerera mycket högre.

QT vs. Avsmalnande

Avsmalnande är segue från QE till QT. I huvudsak är det termen som används för att beskriva processen där de tillgångsköp som genomförs av QE gradvis skärs ned. Vanligtvis innebär detta att man minskar mängden förfallande obligationer som återköps av Fed tills den är nere på noll, då varje ytterligare minskning blir QT.

QT 2022

Den 4 maj 2022 tillkännagav Fed att de skulle inleda QT förutom att höja federal funds-räntan för att motverka de begynnande tecknen på accelererande inflationskrafter. Fed: s balansräkning hade ballongerat till nästan 9 biljoner dollar på grund av dess QE-politik för att bekämpa finanskrisen 2008 och covid-19-pandemin.

De viktigaste punkterna är att från och med den 1 juni 2022 skulle Fed låta värdepapper för cirka 1 biljon dollar (997,5 miljarder dollar) förfalla utan återinvestering under en 12-månadersperiod. Fed ordförande Jerome (Jay) Powell uppskattar att detta belopp är ungefär lika med en räntehöjning med 25 punkter vad gäller dess effekt på ekonomin.

Taken kommer att sättas till 30 miljarder dollar per månad för Treasurys och 17,5 miljarder dollar per månad för inteckningsskyddade värdepapper (MBS) under de första tre månaderna. Därefter kommer dessa tak att höjas till $60 miljarder respektive $35 miljarder.

Risk för kvantitativ åtstramning (QT).

Risken med QT är att den har potential att destabilisera finansmarknaderna, vilket kan utlösa en global ekonomisk kris. Ingen, allra minst Fed, vill ha en kraftig försäljning av aktie- och obligationsmarknaderna orsakade av utbredd panik på grund av bristande likviditet. Denna typ av händelse, passande namnet a avsmalnande raserianfall, inträffade 2013 när dåvarande Fed-ordförande Ben Bernanke tog upp enbart möjligheten att minska tillgångsköpen.

QT är dock ytterligare en pil i Fed: s koger för att hejda farorna med en överhettning av ekonomin.