Fed: s verktyg för att påverka ekonomin

Till vänster om sig själva tenderar frimarknadsekonomier att vara volatila till följd av individuell rädsla och girighet, som uppstår under perioder av instabilitet. Historien är full av exempel på finansiella högkonjunkturer men genom försök och misstag har ekonomiska system utvecklats längs vägen. Men när man tittar på den tidiga delen av 2000 -talet reglerar regeringar inte bara ekonomier utan använder också olika verktyg för att mildra de naturliga upp- och nedgångarna i konjunkturcykler.

I USA., Federal Reserve (Fed) finns för att upprätthålla en stabil och växande ekonomi genom prisstabilitet och full sysselsättning - dess två lagstiftade mandat.Historiskt sett har Fed gjort detta genom att manipulera korta räntor, delta i öppna marknadsoperationer (OMO) och justera reservkrav.Fed har också utvecklat nya verktyg för att bekämpa den ekonomiska krisen, som uppstod under Subprime-krisen av 2007.Vad är dessa verktyg och hur hjälper de till att mildra a lågkonjunktur? Låt oss ta en titt på Feds arsenal.

Manipulera räntor

Det första verktyget som används av Fed, liksom centralbanker runt om i världen, är manipulering av korta räntor. Enkelt uttryckt handlar denna praxis om att höja/sänka räntorna för att bromsa/stimulera ekonomisk aktivitet och kontrollera inflationen.

Mekaniken är relativt enkel. Genom att sänka räntorna blir det billigare att låna pengar och mindre lukrativt att spara, vilket uppmuntrar individer och företag att spendera. Så när räntorna sänks minskar sparandet, mer pengar lånas och mer pengar spenderas. När upplåningen ökar ökar dessutom den totala tillgången på pengar i ekonomin. Så slutresultatet av att sänka räntorna är färre besparingar, mer pengar försörjning, mer utgifter och högre övergripande ekonomisk aktivitet - en bra bieffekt.

Å andra sidan tenderar sänkta räntor också att öka inflationen. Detta är en negativ bieffekt eftersom det totala utbudet av varor och tjänster i huvudsak är begränsat på kort sikt - och med fler dollar som jagar den ändliga uppsättningen produkter stiger priserna. Om inflationen blir för hög, händer alla möjliga obehagliga saker med ekonomin. Därför är tricket med räntemanipulation att inte överdriva det och oavsiktligt skapa en spiralinflation. Detta är lättare sagt än gjort, men även om denna form av penningpolitik är ofullkomlig är det fortfarande bättre än ingen åtgärd alls.

Öppen marknadsoperation

Det andra stora verktyget som är tillgängligt för Fed är öppen marknadsoperation (OMO), vilket innebär att Fed köper eller säljer statsobligationer på den öppna marknaden. Denna praxis liknar direkt manipulering av räntor genom att OMO kan öka eller minska det totala utbudet av pengar och även påverka räntorna. Återigen är logiken i denna process ganska enkel.

Om Fed köper obligationer på den öppna marknaden ökar det penningmängden i ekonomin genom att byta ut obligationer i utbyte mot kontanter till allmänheten. Omvänt, om Fed säljer obligationer, minskar det penningmängden genom att ta bort kontanter från ekonomin i utbyte mot obligationer. Därför har OMO en direkt effekt på penningmängden. OMO påverkar också räntorna för om Fed köper obligationer, pressas priserna högre och räntorna sjunker; om Fed säljer obligationer trycker det ner priserna och räntorna stiger.

Så OMO har samma effekt av att sänka räntorna/öka penningmängden eller höja räntorna/sänka penningmängden som en direkt manipulation av räntorna. Den verkliga skillnaden är dock att OMO mer är ett finjusteringsverktyg eftersom storleken på U.S. Statsobligationsmarknaden är helt enorm och OMO kan ansöka om obligationer med alla löptider för att påverka pengar tillförsel.

Reservkrav

Federal Reserve har också möjlighet att justera bankernas reservkrav, som bestämmer nivån på reserver som en bank måste ha i jämförelse med angivna insättningsskulder. Baserat på det erforderliga reservkvoten måste banken inneha en procentandel av de angivna insättningarna i valvkontanter eller insättningar hos Federal Reserve -bankerna.

Genom att justera de reservkvoter som tillämpas på förvaringsinstitut kan Fed effektivt öka eller minska det belopp som dessa faciliteter kan låna ut. Till exempel, om reservkravet är 5% och banken får en insättning på $ 500, kan den låna ut $ 475 av insättningen eftersom den bara krävs för att inneha $ 25 eller 5%. Om reservkvoten höjs har banken mindre pengar att låna ut för varje insatt dollar.

Påverka marknadens uppfattningar

Det sista verktyget som används av Fed för att påverka marknaderna, påverkar marknadens uppfattningar. Det här verktyget är lite mer komplicerat eftersom det vilar på konceptet att påverka investerares uppfattningar, vilket inte är en lätt uppgift med tanke på transparensen i vår ekonomi. Praktiskt taget omfattar detta alla slags offentliga tillkännagivanden från Fed om ekonomin.

Till exempel kan Fed säga att ekonomin växer för snabbt och är orolig för inflation. Logiskt nog, om Fed är sanningsenlig, skulle det innebära att en räntehöjning kommer för att kyla ekonomin. Förutsatt att marknaden tror att detta uttalande från Fed kommer obligationsinnehavare att sälja sina obligationer innan räntorna ökar och de upplever förluster. När investerare sålde obligationer skulle priserna sjunka och räntorna stiga. Detta skulle faktiskt uppnå Fed: s mål att höja räntorna för att kyla ekonomin, men utan att behöva göra någonting.

Det här låter bra på papper, men det är lite svårare i praktiken. Om du tittar på obligationsmarknaderna går de i takt med vägledning från Fed, så denna praxis håller vatten för att påverka ekonomin.

Termin auktionsanläggning/term värdepapperslån

2007 och 2008 stod Fed inför en annan faktor som starkt påverkar ekonomin - kreditmarknaderna. Med de senaste räntehöjningarna och den efterföljande nedbrytningen av värden på subprime-backed säkerställda skulder (CDO) fick investerarna en oväntad och skarp påminnelse om den potentiella baksidan av att ta kreditrisk.Även om de flesta kreditbaserade investeringarna inte såg någon allvarlig erosion av underliggande kassaflöden, började investerare ändå kräva högre avkastningspremier för att hålla dessa investeringar, vilket inte bara leder till högre räntor för låntagare utan en åtstramning av de totala dollar som lånas ut av finansinstitut, vilket sätter hårt på krediten marknader.

På grund av krisens svårighetsgrad behövdes lite innovation från Fed för att minimera dess inverkan på den bredare ekonomin. Fed fick i uppdrag att stärka kreditmarknaderna och investerarnas uppfattning därav och uppmuntra institut att låna ut trots försämrade förhållanden på ekonomin och kreditmarknaderna. För att uppnå detta skapade Fed termin auktionsanläggningar och lånevillkor för värdepapper. Låt oss titta närmare på dessa två saker:

1. Termin auktionsanläggning

Begreppet auktionsanläggning var utformat som ett sätt att ge finansinstitut tillgång till Fed dollar för att lindra kortsiktiga kontantbehov och ge kapital för utlåning men på en anonym grund.Anledningen till att det kallades en auktion är att företag skulle bjuda på den ränta de skulle betala för att låna kontanter. Detta skiljer sig från rabattfönster, vilket gör ett instituts behov av kontant offentlig information, vilket potentiellt kan leda till solvensproblem hos insättare, vilket bara förvärrar oro för ekonomisk stabilitet.

2. Term Securities Lending Facility

Som ett ytterligare verktyg för att bekämpa oro i balansräkningen inrättade Fed termen värdepapper utlåningsfacilitet, som gjorde det möjligt för institut att byta ut CDO-lån med säkerhet med inteckning i utbyte mot USA Treasuries.Eftersom dessa CDO -värden sjönk i värde fanns det allvarliga balanshänsyn då företagens tillgångsvärden sjönk på grund av stor exponering för inteckningsbaserade CDO: er. Om de inte kontrolleras kan sjunkande CDO -värden ha konkursat finansinstitut och leda till en kollaps av förtroende för USA. finansiellt system. Men genom att byta ut fallande CDO: er med amerikanska statskassor kan oro i balansräkningen mildras fram till likviditet och prissättning villkoren för dessa instrument förbättrades. Det Fed-orkestrerade övertagandet av Bear Stearns 2007 möjliggjordes genom detta nyuppfunnna verktyg.

Kvantitativ lättnad

Ibland är Fed: s verktygslåda helt enkelt inte tillräckligt för att stimulera ekonomisk aktivitet i en allvarlig kris. Kvantitativ lättnad (QE) är en form av okonventionell penningpolitik där en centralbank köper på längre sikt Statssäkerhet eller andra typer av värdepapper från den öppna marknaden för att öka penningmängden och uppmuntra utlåning och investeringar. Att köpa dessa värdepapper lägger till nya pengar i ekonomin och tjänar också till att sänka räntorna genom att bjuda på räntebärande värdepapper. Samtidigt utökar det kraftigt centralbankens balansräkning.

När korta räntor är på eller närmar sig noll, normalt öppna marknadsoperationer, som riktar sig till räntor, inte längre är effektiva, så istället kan en centralbank rikta in specifika belopp för tillgångar att köpa. Kvantitativ lättnad ökar pengar försörjning genom att köpa tillgångar med nyskapade bankreserver för att ge bankerna mer likviditet.

Om QE misslyckas har vissa centralbanker utnyttjat ännu mer extrema åtgärder som negativ räntepolitik (NIRP). Hittills har Fed aldrig satt målräntorna under noll, även om den har satts till 0% -0,25% efter finanskrisen 2008 och igen i mars 2020 i kölvattnet av 2020-krisen.

Poängen

Sammantaget är penningpolitiken ständigt i rörelse men förlitar sig fortfarande på det grundläggande konceptet att manipulera räntor och därmed penningmängden, ekonomisk aktivitet och inflation. Det är viktigt att förstå varför Fed inför vissa policyer och hur den politiken potentiellt kan spela ut i ekonomin. Detta beror på att ebbs och flöden av ekonomiska cykler erbjuder möjligheter genom att skapa lönsamma tider att antingen omfamna eller undvika investeringsrisk. Som sådan är det viktigt att ha en god förståelse för penningpolitiken för att identifiera goda möjligheter på marknaderna.