Hur investerare ska klara sig inför lågkonjunkturen

Under större delen av det senaste året har Morgan Stanley utfärdat anmärkningsvärt noggranna varningar om företagens resultat, särskilt från företag i S&P 500 Index (SPX), kommer att uppleva snabbt minskande tillväxt. Nu förutspår Morgan Stanley en resultatkonjunktur, eller vinstminskning, som kommer att pågå under hela 2019, och möjligen efter, Business Insider rapporter.

"Resultatet försämras ännu snabbare än vi förväntat oss. Vinstrevisionsbredden under den senaste månaden har varit ännu mer negativ än vi förväntat oss ”, skriver Michael Wilson, chef i USA strateg på Morgan Stanley, i en anteckning till kunder som citeras av CNBC. Resten av Wall Street verkar komma fram till Wilsons synvinkel, som sammanfattas i tabellen nedan.

2019 års intäkter: Från dåligt till värre

• S&P 500 -vinsterna sjunker YOY under 1Q 2019, för första nedgången sedan 2Q 2016
• Förväntade nedgångar i 6 av de 11 S&P 500 industrisektorerna
• Bredt försämrat resultat, i accelererande takt

Källor: FactSet, Morgan Stanley, CNBC, Business Insider

Betydelse för investerare

Som ett bevis på hur snabbt resultatuppskattningarna urholkas, rådde Wilson bara en vecka tidigare investerare att överge amerikanska aktier baserat på förväntade vinsttillväxt som fortfarande var positiva. Vid den tiden förutspådde han EPS tillväxt mellan 1,3% och 3,5% ÅÅÅÅ under de tre första kvartalen 2019, enligt en tidigare rapport.

Huvudorsaken till Wilsons ökande pessimism är "inkomstrevidensbredden" som nämns ovan. Detta är förhållandet mellan negativt och positivt resultat vägledning utfärdade av företag angående kommande resultat. De flesta företag försöker hantera analytiker och investerares förväntningar nedåt, vilket ökar oddsen för att verkliga resultat kommer att slå uppskattningar.

Sedan första kvartalet 2005 har resultatrevidens breddindikator haft en genomsnittlig avläsning av 2.54, baserat på data från FactSet Research Systems och Refinitiv -avdelningen i Thomson Reuters, som citerat av BI. För första kvartalet 2019 var kvoten 3,63 från och med januari. 31, det högsta värdet sedan första kvartalet 2016. Andra kvartalet 2016 var sista gången som S&P 500 -vinsten sjönk på årsbasis.

Wilson tvivlar också på att handelskonflikten mellan USA och Kina kommer att lösas på ett tillfredsställande sätt. Han tror att det ekonomiska förhållandet mellan världens två största ekonomier har lidit permanent skada och att amerikanska företag sannolikt kommer att stå inför ökade kostnader som följd.

Tidigare i januari varnade Morgan Stanley för att riskerna med lågkonjunktur i USA ökar snabbt och når sin högsta nivå sedan finanskris av 2008. "En snabb nedgång i framtida intäkter, "skickar S&P 500 tillbaka till nedgången i december. 2018, förutspåddes i denna rapport, också från Wilsons team.

Samtidigt kommer både vinsttillväxten och handelskriget mellan USA och Kina att vara bland de fyra viktigaste drivkrafterna på börsen 2019, enligt en rapport från Goldman Sachs. De förblir emellertid relativt hausseartade och räknar med att EPS -tillväxten för helåret 2019 på 6% för S&P 500, med 3% tillväxt i sitt konservativa scenario.

Den senaste konsensusuppskattningar från aktieanalytiker projekterar att S&P 500 EPS kommer att sjunka 0,8% år-över-år (YOY) under första kvartalet 2019, per FactSet enligt CNBC.

Blickar framåt

Wilson rekommenderar aktier som är historiskt undervärderade jämfört med marknaden, har bättre resultatrevisioner än marknaden och har gett sämre avkastning än marknaden sedan toppen. Sedan Jan. 7, aktier som uppfyller dessa screeningskriterier returnerade 11%, jämfört med 7% för S&P 500, bland dem AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) och United Rentals Inc. (URI), per BI.