Крива на съкровището на спот лихвата Определение

Каква е кривата на касата на спот лихвите?

Кривата на съкровището на спот лихвата е крива на доходността, изградена с помощта на спот лихвите на съкровището, а не доходността. Кривата на хазната на спот лихвения процент е полезен показател за ценообразуване на облигации. Този тип крива на лихвения процент може да бъде изградена от текущи съкровищни ​​каси, извън държавни хазна или от комбинация от двете. Най-лесният метод обаче е да се използват доходността на съкровищни ​​облигации с нулев купон. Изчисляване на доходността на облигация с нулев купон е сравнително ясен и е идентичен със спот лихвата за облигации с нулев купон.

Разбиране на кривата на касата на спот лихвите

Цените на облигациите могат да се определят въз основа на спот курсовете на хазната, а не Доходност на хазната да отразява пазарните очаквания за променящите се лихвени проценти. Когато спот лихвите са получени и нанесени на графика, получената крива е кривата на хазната на спот лихвите.

Спот лихвите са цени, котирани за незабавни сетълментни облигации, така че ценообразуването въз основа на спот лихвите взема предвид очакваните промени в пазарните условия. Теоретично спот лихвата или доходността за определен срок до падеж е същата като доходността по облигация с нулев купон със същия падеж.

Кривата на съкровището на хазната дава доходност до падеж (YTM) за облигация с нулев купон, която се използва за дисконтиране на паричен поток при падеж. За определяне на цената на облигация, изплащаща купони, се използва итеративен или начален метод. YTM се използва за дисконтиране на първото плащане на купон по спот курса за падежа му. След това плащането на втория купон се дисконтира по спот курса за падежа му и т.н.

Облигациите обикновено имат множество купонни плащания в различни моменти от живота на облигацията. Така че теоретично не е правилно да се използва само един лихвен процент за дисконтиране на всички парични потоци. За да се оцени правилно една облигация, е добра практика да се съпоставят и дисконтират всяко плащане на купон със съответната точка от кривата на спот лихвата на финансите. Това ни позволява да ценим настоящата стойност на всеки купон.

Купонната облигация може да се разглежда като колекция от облигации с нулев купон, където всеки купон е малка облигация с нулев купон, която падежира, когато притежателят на облигацията получи купона. Правилният спот лихвен процент за купон на съкровищна облигация е спот лихвеният процент за съкровищна облигация с нулев купон, който падежира едновременно с получаването на купон. Въпреки че пазарът на държавни облигации е огромен, реалните данни не са налични за всички моменти във времето. Действителните спот лихви за съкровищни ​​облигации с нулев купон са свързани, за да образуват кривата на съкровището на спот лихвите. Кривата на съкровището на спот лихвата може да се използва за дисконтиране на плащания по купони.

Пример за кривата на касата на спот лихвите

Да предположим например, че двугодишен 10% купонна облигация с номинална стойност от $ 100 се оценява, като се използват спот курсове на хазната. Спот лихвите на касата за следващите четири периода (всяка година се състои от два периода) са 8%, 8.05%, 8.1%и 8.12%. Четирите съответни парични потока са $ 5 (изчислени като 10% / 2 x $ 100), $ 5, $ 5, $ 105 (плащане на купон плюс главница към падежа). Когато начертаем спот лихвите спрямо падежите, получаваме спот курса или нулевата крива.

Използвайки bootstrap метод, броят на периодите ще бъде определен като 0,5, 1, 1,5 и 2, където 0,5 е първият 6-месечен период, 1 е кумулативният втори 6-месечен период и т.н.

Настоящата стойност за всеки съответния паричен поток ще бъде:

​=$5/1.080.5+$5/1.08051+$5/1.0811.5+$105/$1.08122=$4.81+$4.63+$4.45+$89.82=$103.71​

Теоретично облигацията трябва да бъде $ 103,71 на пазарите. Това обаче не е непременно цената, на която облигацията в крайна сметка ще се продаде. Спот курсовете, използвани за ценовите облигации, отразяват лихви, които са от държавни облигации без дефолт. Така че цената на корпоративните облигации ще трябва да бъде допълнително дисконтирана, за да се отчете увеличеният й риск в сравнение с държавните облигации.

Важно е да се отбележи, че съкровищната крива на съкровището не е точен индикатор за средната пазарна доходност, тъй като повечето облигации не са с нулев купон.