Отговорни ли бяха финансовите кризи за 2008 г. по обезпечени задължения (CDO)?

The Голяма рецесия е периодът, белязан от рязък спад на икономическата активност в края на 2000 -те. Голямата рецесия започна през 2007 г., когато жилищният пазар в САЩ премина от бум до фалит и големи количества от обезпечени с ипотека ценни книжа (MBS)) и дериватите загубиха значителна стойност.

Какво е CDO?

А обезпечено дългово задължение (CDO) е вид финансов инструмент, който плаща на инвеститорите от група източници, генериращи приходи. Един от начините да си представите CDO е кутия, в която месечните плащания се извършват от множество ипотеки. Обикновено се разделя на три траншове, всеки от които представлява различни нива на риск.

Разбиране на ролята на CDO в Голямата рецесия

Въпреки че CDO изиграха водеща роля в Голямата рецесия, те не бяха единствената причина за смущенията, нито единствената екзотика финансов инструмент се използва по това време.

CDO са рискови по дизайн и спадът в стойността на основните им стоки, главно ипотеки, доведе до значителни загуби за мнозина по време на финансовата криза. Докато кредитополучателите извършват плащания по своите ипотеки, кутията се пълни с пари в брой. След като се достигне праг, като например 60% от поетия ангажимент за месеца, на инвеститорите от долния транш е разрешено да изтеглят своите акции.

Нивата на ангажименти като 80% или 90% могат да бъдат праговете за инвеститорите с по-висок транш да изтеглят своите акции. Инвестирането отдолу в CDO е привлекателно за институционални инвеститори защото инструментът плаща по курс, който е по -висок от ДЦК въпреки че се считат за почти безрискови.

Какво се обърка?

В годините преди кризата 2007-2008 г. CDO се разпространиха в това, което понякога се нарича банкиране в сянка общност. Банките в сянка улесняват създаването на кредити в целия свят финансова система, но членовете не подлежат на регулаторен надзор.

Банковата система в сянка се отнася и за нерегламентирани дейности от регулирани институции. Хедж фондовете, дериватите, които не се котират на борсата, и други инструменти, които не се котират, са посредници, които не подлежат на регулиране. Суапове за кредитно неизпълнение са примери за нерегламентирани дейности от регулирани институции.

Тъй като практиката на сливане на активи и разделяне на рисковете, които те представляват, нараства и процъфтява, икономиката на CDO става все по -сложна и разредена. CDO на квадрат, например, се състои от средните траншове от множество редовни CDO, които са обобщени, за да създадат по-"безрискови" инвестиции за банките, хедж фондовете, и други големи инвеститори, търсещи баласт.

Средните траншове на тези инвестиции биха могли след това да бъдат комбинирани в още по-абстрактен инструмент, наречен CDO куб. Към този момент възвръщаемостта, която инвеститорите черпят, беше три пъти отстранена от основната стока, което често беше ипотеки за жилища.

Ипотеките като основни стоки

Силата на CDO е и неговата слабост. Чрез комбиниране на риска от дългови инструменти, CDO дават възможност да се рециклират рискови дългове в облигации с рейтинг AAA, които се считат за безопасни за пенсионно инвестиране и за среща изисквания за резервен капитал. Това помогна за насърчаването на издаването на подчинен, а понякога и по -ниски, ипотеки за кредитополучатели, които е малко вероятно да направят добре своите плащания.

Всичко това завърши с приемането на Закона за предотвратяване на злоупотребата с фалит и защита на потребителите (BAPCPA).Този законопроект реформира практиката на личен фалит с оглед ограничаване на злоупотребата със системата. Законопроектът също увеличи разходите за личен фалит и остави несъстоятелни собственици на жилища без регрес когато се оказаха неспособни да плащат ипотеките си.

Последва подобен на домино срив на сложната мрежа от обещания, съставляващи обезпечените дългови пазари. Тъй като милиони собственици на жилища не изпълниха задълженията си, CDO не успяха да достигнат средния и горния си транш, инвеститорите на CDO на квадрат и CDO на куб загубиха пари от така наречените „безрискови“ инвестиции.