Definicja współczynnika P/E 10

Jaki jest stosunek P/E 10?

Wskaźnik P/E 10 jest miarą wyceny powszechnie stosowaną do szerokiego kapitału własnego indeksy które wykorzystują rzeczywisty zysk na akcję przez 10 lat. Wskaźnik P/E 10 wykorzystuje również wygładzone rzeczywiste dochody w celu wyeliminowania wahań w dochodach netto spowodowanych wahaniami marż zysku w typowym cyklu biznesowym. Wskaźnik P/E 10 jest również znany jako cyklicznie korygowany stosunek ceny do zysku (CAPE) lub współczynnik Shiller PE.

Zrozumienie stosunku P/E 10

Stosunek spopularyzował profesor Uniwersytetu Yale Robert Shiller, autor bestsellera „Irational Exuberance”, który zdobył nagrodę Nagroda Nobla w dziedzinie nauk ekonomicznych

w 2013.Shiller zwrócił na siebie uwagę po tym, jak ostrzegł, że szaleńcze zwyżka na amerykańskiej giełdzie pod koniec lat 90. okaże się bańką.

Wskaźnik P/E 10 jest oparty na pracy renomowanych inwestorów Benjamin Graham oraz Davida Dodda w ich legendarnym tomie inwestycyjnym z 1934 roku „Analiza bezpieczeństwa”. Inwestorzy przypisywali nielogiczne wskaźniki P/E przejściowym, a czasem skrajnym wahaniom cyklu koniunkturalnego. Aby wygładzić zarobki firmy w pewnym okresie, Graham i Dodd zalecili użycie wieloletniej średniej zysk na akcję (EPS) — na przykład pięć, siedem lub 10 lat — podczas obliczeń Wskaźniki P/E.

Jak obliczyć wskaźnik P/E 10

Wskaźnik P/E 10 oblicza się w następujący sposób: weź roczny EPS indeksu akcji, takiego jak S&P 500, przez ostatnie 10 lat. Dostosuj te zarobki do inflacji za pomocą wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych (CPI), czyli dostosuj przeszłe zarobki do dzisiejszych dolarów. Weź średnią z tych rzeczywistych wartości EPS na przestrzeni 10 lat. Podziel obecny poziom indeksu S&P 500 przez średnią 10-letnią wartość EPS, aby uzyskać wskaźnik P/E 10 lub Wskaźnik CAPE.

Wskaźnik P/E 10 zmienia się bardzo w czasie. Według danych przedstawionych po raz pierwszy w „Irrational Exuberance” (wydanym w marcu 2000 r., zbiegającym się ze szczytem boom dotcomów) i zaktualizowany tak, aby obejmował okres od 1881 r. do sierpnia 2020 r., wskaźnik wahał się od najniższego poziomu 4,78 w grudniu 1920 r. do najwyższego poziomu 44,20 w grudniu 1999 r. W sierpniu 2020 r. historyczna średnia P/E 10 wynosiła 17,1.

Wykorzystując dane rynkowe z szacunkowych (1881-1956) i rzeczywistych (od 1957 r.) raportów o zarobkach z Indeks S&P, Shiller i John Campbell odkryli, że im niższy CAPE, tym wyższy prawdopodobny zwrot inwestorów z akcji w ciągu następnych 20 lat.

Niedobory wskaźnika P/E 10

Krytyka wskaźnika P/E 10 polega na tym, że nie zawsze jest on dokładny w sygnalizowaniu szczytów lub dołków rynkowych. Na przykład artykuł we wrześniowym wydaniu American Association of Individual Investors Journal odnotował, że wskaźnik CAPE dla indeksu S&P 500 wyniósł 23,35 w lipcu 2011 roku.

Porównanie tego wskaźnika do długoterminowej średniej CAPE wynoszącej 16,41 sugerowałoby, że w tym momencie indeks był przewartościowany o ponad 40%. W artykule sugerowano, że wskaźnik CAPE zapewniał nadmierną niedźwiedzi widok rynku, ponieważ konwencjonalne miary wyceny, takie jak P/E, wykazały, że S&P 500 jest notowany na wielokrotności 16,17 (na podstawie raportowanych zysków) lub 14,84 (na podstawie zysków operacyjnych).Chociaż S&P 500 spadł o 16% w ciągu jednego miesiąca od połowy lipca do połowy sierpnia 2011 r., indeks później wzrósł o ponad 35% od lipca 2011 r., osiągając nowe maksima w listopadzie 2013 r.