Najsłynniejsze wykupy lewarowane

A wykup lewarowany odnosi się do nabytek lub przejąć spółki, w której pożyczana jest znaczna kwota pieniędzy na pokrycie kosztów przejęcia. Wykupy lewarowane, popularnie zwane LBO, są powszechnie przeprowadzane przez firmy private equity. Ponieważ firma dokonująca zakupu może sfinansować prawie 90% wartości transakcji, umożliwia to duże przejęcia, nawet jeśli nabywca ma niewielki kapitał do zaangażowania.

Aktywa spółki docelowej zazwyczaj pełnią funkcję: zabezpieczenie za zaciągnięcie pożyczki. Po zakończeniu transakcji przyszły przepływ środków pieniężnych z nowo przejętej firmy pomaga spłacić dług. W niektórych przypadkach dług jest spłacany poprzez sprzedaż części aktywów przejmowanej firmy. Takie transakcje okazują się opłacalne w przypadkach, gdy zwrot generowany przez przejmowaną firmę przewyższa koszt długu. (Aby dowiedzieć się więcej, przeczytaj: „Zrozumienie seknarios wykupu lewarowanego")

Wykupy lewarowane cieszyły się ogromną popularnością w latach 80., po czym w latach 90. nastąpiła faza ciszy. Aktywność ponownie wzrosła na początku XXI wieku dzięki niskiemu zainteresowaniu 

stawki, Dostępność finansowanie dłużne i łatwe zasady udzielania kredytów.

Niektóre dobrze znane private equity firmami prowadzącymi transakcje LBO są Kohlberg Kravis Roberts & Co. (NYSE: KKR), Blackstone Group LP (NYSE: BX), Carlyle Group LP (NASDAQ: CG), Texas Pacific Group (TPG Capital), Bain Capital i Goldman Sachs Private Equity.

Oto siedem największych i najbardziej znanych wykupów lewarowanych w historii (w określonej kolejności):

Alltel Corp

Alltel został ręcznie wybrany przez Goldman Sachs (GS) skrzydło private equity i Texas Pacific Group (TPG Capital) w 2007 r. za około 27,5 mld USD.Wykup lewarowany Alltela, piątego co do wielkości operatora telefonii bezprzewodowej w tamtym czasie, był największym wykupem w amerykańskiej przestrzeni telekomunikacyjnej. Alltel znalazł się wśród najlepiej zarządzanych firm i dlatego był postrzegany jako atrakcyjny cel. Goldman Sachs i Texas Pacific Group nie utrzymały Alltela na długo, sprzedając go Verizon Wireless, które było wspólnym przedsięwzięciem Vodafone (NASDAQ: VOD) i Verizon Communications (NYSE: VZ).

Hospital Corporation of America, założona w 1968 roku, została przejęta przez założyciela HCA, dr Thomasa F. Frist Jr., Kohlberg Kravis Roberts & Co, Bain Capital i Merrill Lynch Global Private Equity. Transakcja, ogłoszona w 2006 r., miała łączny koszt transakcji w wysokości 33 miliardów dolarów, co czyni ją największą transakcją wykupu tego rodzaju czas. Hospital Corporation of America, znana po prostu jako HCA Healthcare Inc, udała się publiczny po raz kolejny w 2011 roku i jest notowana na nowojorskiej giełdzie (NYSE). Warto zauważyć, że Merrill Lynch Global Private Equity został przejęty przez Bank of America Corporation w wyniku przejęcia Merrill Lynch & Co. Inc. w styczniu 2009 r.

TXU Corp

Ogłoszenie planu przejęcia teksańskiej firmy energetycznej TXU Corp, obecnie Energy Future Holdings Corp, zostało ogłoszone w 2007 roku przez grupę firm private equity. Przejęcie za 45 miliardów dolarów sprawiło, że był to największy wykup w historii. Wykup lewarowany TXU został uznany za ogromny. Transakcja wyglądała tak obiecująco, że zwabiła nawet banki inwestycyjne, takie jak Citigroup (C) i Lehman Brothers jako część transakcji wraz z Kohlberg Kravis Roberts & Co, Texas Pacific Group (TPG Capital) i Goldman Sachs. 

Pierwsza korporacja danych

Wykup lewarowany First Data Corp w 2007 r. przez Kohlberg Kravis Roberts & Co jest nadal jedną z największych technologicznych transakcji private equity. Transakcja została zawarta z załączonym do niej postanowieniem, znanym jako „okres go-shop”, które pozwoliły firmie zabiegać o inne oferty przez okres 50 dni. Transakcja o wartości 29 miliardów dolarów obejmowała koszty ograniczonych akcji, opcji na akcje i zadłużenia. First Data Corp to wiodąca firma zajmująca się przetwarzaniem tranzycji elektronicznych. W 2014 roku Kohlberg Kravis Roberts & Co pomógł firmie obsługującej płatności w zmniejszeniu zadłużenia o 3,5 miliarda dolarów prywatne umieszczenie.

Wykup Harrah's Entertainment w 2006 roku jest jednym z największych przejęć private equity w branży hazardowej. Największa firma kasynowa zaakceptowała ofertę wykupu dwóch spółek private equity, Apollo Global Management (NYSE: APO) i Texas Pacific Group (TPG Capital) za 27,8 mld USD (w tym zadłużenie w wysokości 10,7 mld USD).W 2010 roku firma zmieniła nazwę z Harrah’s Entertainment Inc na Caesars Entertainment Corp. Harrah’s nadal jest jedną z jej marek.

Nieruchomości biurowe

Wykup Equity Office Properties Trust wygrał Blackstone Group LP (NYSE: BX) po konkursie ofertowym z Vornado Realty Trust (NYSE: VNO). Konkurs zmusił Blackstone do podwyższenia oferty z 48,50 USD za akcję do 55,5 USD za akcję. Equity Office Properties Trust zaakceptował początkową ofertę Blackstone w wysokości 48,5 USD za akcję, zanim Vornado zaproponował ofertę 52 USD za akcję, wywołując między nimi wojnę przetargową.Całkowity koszt transakcji wyniósł 39 miliardów dolarów, co plasuje ją wśród największych wykupów lewarowanych.

RJR Nabisco

Wykup RJR Nabisco jest największym, najbardziej kontrowersyjnym, wrogi i agresywne przejęcia w historii branży private equity. RJR Nabisco Inc, gigant tytoniowy i spożywczy, został kupiony za 25 miliardów dolarów przez Kohlberg Kravis Roberts & Co pod koniec lat 80. po ostrej walce o przejęcia. wartość przedsiębiorstwa transakcji oszacowano wówczas na 31 miliardów dolarów, co obecnie odpowiada około 65 miliardom dolarów. „Dramat transakcji” wokół jego wykupu był tak silny, że został uchwycony w książce (i filmie) zatytułowanym jako Barbarzyńcy u Bramy. (Czytanie pokrewne, patrz: "Kleptokracja korporacyjna w RJR Nabisco")

Dolna linia

Niektóre z innych znaczących wykupów lewarowanych z przeszłości obejmują Hilton Hotels Corp, Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) (w razie wykup menedżerski), SLM Corporation (NASDAQ: SLM, popularnie znana jako Sallie Mae, Clear Channel Communication Inc, Capmark Inc, Albertsons Inc, Freescale Semiconductor Inc (NYSE: FSL) i Alliance Boots PLC. Chociaż większość z tych transakcji ma dużą wartość, tylko kilka z nich odniosło sukces.