Definicja wskaźnika kredytów lewarowanych (LLI)
Co to jest indeks pożyczek lewarowanych (LLI)?
Indeks pożyczek lewarowanych (LLI) to ważony rynkowo indeks, który śledzi wyniki instytucjonalnych pożyczek lewarowanych. Istnieje kilka indeksów dla rynku, ale najczęściej obserwowanym jest indeks S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 Index.
A pożyczka lewarowana jest uprzywilejowanym zabezpieczonym zobowiązaniem dłużnym, które jest oceniane poniżej poziomu inwestycyjnego, tj. jest częścią wysokodochodowego lub "gratyrynek obligacji. Pożyczki lewarowane są udzielane w celu finansowania wykupy lewarowane (LBO), a większość pożyczek jest sprzedawana na rynku wtórnym. Indeks kredytów lewarowanych śledzi ceny kredytów.
Kluczowe dania na wynos
- Wskaźnik kredytów lewarowanych (LLI) śledzi wyniki instytucjonalnych kredytów lewarowanych na podstawie ważenia rynkowego.
- Pożyczka lewarowana to rodzaj kredytu udzielanego firmom lub osobom fizycznym, które mają już znaczne kwoty zadłużenia lub słabą historię kredytową
- Papiery wartościowe o stałym dochodzie śledzone przez LLI będą bardziej ryzykowne i bardziej dochodowe niż indeksy obligacji referencyjnych o ratingu inwestycyjnym.
Jak działa indeks pożyczek lewarowanych
Pożyczka lewarowana jest strukturyzowana i aranżowana w procesie znanym jako syndykacja. Konsorcjum pożyczek to proces skupiania grupy pożyczkodawców w finansowaniu różnych części pożyczka dla pojedynczego kredytobiorcy, często w celu dywersyfikacji ekspozycji na ryzyko kredytowe dowolnego pojedynczego kredytodawcy. Ta wersja indeksu kredytów lewarowanych jest powszechnym punktem odniesienia i reprezentuje 100 największych i najbardziej płynnych emisji w świecie kredytów instytucjonalnych.
Najpopularniejszy indeks pożyczek lewarowanych (LLI) został opracowany przez Standard & Poor’s (S&P) oraz Loan Syndications and Trading Association (LSTA). Subindeks tworzony przez S&P i LSTA to amerykański kredyt lewarowany 100 B/nocleg ze śniadaniem Rating Index, podczas gdy S&P posiada własny Global Leveraged Loan 100 Index, który obejmuje głównych emitentów w Europie. Wskaźniki są równoważone dwa razy w roku. IHS Markit Ltd., JP Morgan Chase i Credit Suisse również utrzymują własne indeksy pożyczek lewarowanych.
Indeksy kredytów lewarowanych w praktyce
LLI służy jako punkt odniesienia dla pomiaru wyników zarządzających funduszami dedykowanych strategiom inwestowania w kredyty lewarowane oraz jako podstawa dla pasywnych narzędzi inwestycyjnych, takich jak fundusze giełdowe (ETF).
Na przykład portfel kredytów Invesco Senior Loan (ticker: BKLN) jest oparty na indeksie S&P/LSTA US Leveraged Loan 100 Index. Według Invesco, firmy zarządzającej aktywami, która oferuje BKLN, fundusz inwestuje co najmniej 80% swoich łącznych aktywów w składowe papiery wartościowe, które tworzą indeks kredytów lewarowanych, który śledzi ważone rynkowo wyniki kredytów składowych w oparciu o wagi rynkowe, spready i odsetki płatności. Jeżeli mniej niż 100% aktywów zostanie zainwestowane w składowe papiery wartościowe indeksu, wystąpią zmienność wyników ETF w stosunku do indeksu.
LLI i CDS
Niektóre LLI są dostosowane do produktów pochodnych, które wykorzystują kredyty lewarowane. Na przykład iTraxx LevX to para dwóch zbywalnych indeksów, które przechowują swapy ryzyka kredytowego (CDS) reprezentujący zdywersyfikowany koszyk 40 (wcześniej 35) najbardziej płynnych spółek europejskich, które oferują zbywalne oferty dłużne na rynku wtórnym. Indeksy LevX śledzą tak zwane swapy ryzyka kredytowego lewarowanego (LCD). Indeks iTraxx LevX Senior reprezentuje tylko senior pożyczki, podczas gdy indeks podporządkowany iTraxx LevX reprezentuje podporządkowany dług, w tym kredyty z drugim i trzecim zastawem.