Sekret otwarty ETF: są luką podatkową
Fundusze giełdowe (ETF) dają funduszom powierniczym szansę zdobycia pieniędzy inwestorów, a jednym z powodów jest to, że ETF mogą ominąć uderzenie podatkowe, które mogą napotkać indywidualni inwestorzy w fundusze inwestycyjne.
Inwestorzy funduszy inwestycyjnych płacą podatek od zysków kapitałowych na aktywach sprzedawanych przez ich fundusze, z czasami dotkliwymi konsekwencjami. Na przykład podczas kryzysu finansowego wiele funduszy inwestycyjnych zostało zmuszonych do sprzedaży części swoich udziałów w celu uhonorowania umorzeń; generowały one podatki od zysków kapitałowych, co oznaczało, że inwestorzy musieli płacić podatek od aktywów, których wartość gwałtownie spadła.
ETF-y, z drugiej strony nie muszą narażać swoich inwestorów na tak surowe opodatkowanie. Dostawcy ETF oferują udziały „w naturze”, a upoważnieni uczestnicy służą jako bufor między inwestorami a zdarzeniami podatkowymi wywołanymi przez dostawców.
Nic dziwnego, że ETF stały się tak popularne, z aktywami w amerykańskich funduszach ETF i
noty giełdowe (ETN) wzrosło z około 102 miliardów dolarów w 2002 roku do prawie 5 bilionów dolarów w 2020 roku. (Fundusze powiernicze nigdzie nie idą. Ich łączne aktywa w 2020 roku wyniosły około 24 biliony dolarów).Unikanie zasady sprzedaży prania
Ale inwestorzy ETF mają kolejną zaletę, która niepokoi Harolda Bradleya, który był dyrektorem inwestycyjnym Fundacji Kauffmana w latach 2007-2012. „To tajemnica poliszynela” – powiedział Investopedii. „Menedżerowie o wysokiej wartości netto nie płacą teraz podatków od zysków z inwestycji. Zero."
Powodem, jak mówi, jest to, że fundusze ETF są wykorzystywane do unikania IRS zasada sprzedaży prania, co uniemożliwia inwestorowi sprzedaż papieru wartościowego ze stratą, zaksięgowanie tej straty na poczet podatku, a następnie natychmiastowe odkupienie papieru wartościowego po cenie sprzedaży (lub zbliżonej). Jeśli kupiłeś „zasadniczo identyczne” papiery wartościowe w ciągu 30 dni od sprzedaży — przed lub po — nie możesz odliczyć straty.
Co to jest „zasadniczo identyczne”?
Według Bradleya ta zasada nie jest egzekwowana, jeśli chodzi o fundusze ETF. „Ilu jest sponsorów S&P 500 ETF?”, pyta. Większość głównych indeksów ma trzy ETF-y do ich śledzenia — ignorując lewarowane, krótkie i zabezpieczone walutowo odmiany — każdy dostarczany przez inną firmę.
Dzięki temu można sprzedać np. Vanguard S&P 500 ETF (VOO) ze stratą 10%, odjąć stratę i od razu kup iShares S&P 500 ETF (IVV), podczas gdy indeks bazowy pozostaje na tym samym poziomie poziom. „Zasadniczo możesz ponieść stratę, ustalić ją i nie stracić swojej pozycji rynkowej”.
Trudno zweryfikować, jak powszechna jest w rzeczywistości ta praktyka. Michael Kitces, autor bloga Nerd's Eye View o planowaniu finansowym, powiedział Investopedii e-mailem, że „każdy, kto (świadomie lub nie) narusza te zasady, pozostaje narażony na IRS” chociaż „nie ma śledzenia, aby wiedzieć, jak szeroko jest”. Wskazuje, że z perspektywy IRS „powszechna nielegalna luka podatkowa” przekłada się na „olbrzymi cel podniesienia przychód."
Rzecznik IRS powiedział Investopedii telefonicznie, że agencja nie komentuje legalności określonych strategii podatkowych w prasie.
Bradley nie jest jednak taki pewien. „Ludzie o wysokiej wartości netto nie są zainteresowani tym, aby rząd zrozumiał” lukę, która jego zdaniem jest „największą siłą napędową adopcji ETF przez planistów finansowych. Okres. Mogą uzasadnić swoje opłaty na podstawie ich „strategie pobierania podatków.'"
Wzrost ETF
Jeśli Bradley ma rację, konsekwencje tej praktyki wykraczają poza unikanie podatków przez bogatych. Tak dużo kapitału napłynęło do ETF-ów śledzących indeksy, mówi, że rynki „są teraz masowo złamane”.
Według raportu Bank of America Merrill Lynch, 45% aktywów amerykańskich funduszy akcyjnych było inwestowanych pasywnie w 2020 roku, w porównaniu z 19% w 2009 roku.
Czy ETF-y zakłócają rynek?
Pieniądze wypłynęły z poszczególnych akcji i do ETF-ów, prowadząc do „masowych” zniekształceń wyceny, Bradley argumentuje: „Błyskawiczny wzrost ETF-y z tytułu zmienności (150% roczny wzrost aktywów od 2009 r.) jako główny czynnik napędzający ponad 200% wzrost względnych wycen akcji o niskim współczynniku beta do niespotykanego wcześniej premia”.
Problem nie ogranicza się do niskichbeta akcje, mówi Bradley. „Ludzie nigdy nie płacili więcej za pensa dywidendy. Ludzie nigdy nie płacili więcej za zarobki, nigdy nie płacili więcej za sprzedaż. A wszystko to jest funkcją ludzi wierzących, że ktoś inny prowadzi aktywne badania”.
Bradley nie jest optymistą. „Podważasz podstawową funkcję wykrywania cen, która z czasem została wbudowana w akcje to mówi, że to dobry przedsiębiorca, który jest naprawdę mądry i potrzebuje pieniędzy, aby się rozwijać i budować swoje Spółka. Utracono to jako główny czynnik napędzający rynki kapitałowe”. Jeśli ma rację, to wydrążenie modus operandi kapitalizmu sprowadza się do polityki podatkowej.