Definicja i zastosowanie należytej staranności dla akcji

Czym jest należyta staranność?

należyta staranność to dochodzenie, rewizjalub przegląd przeprowadzony w celu potwierdzenia faktów lub szczegółów rozważanej sprawy. W świecie finansów należyta staranność wymaga zbadania dokumentacji finansowej przed zawarciem proponowanej transakcji z inną stroną.

Zrozumienie należytej staranności

Due diligence stało się powszechną praktyką (i powszechnym terminem) w Stanach Zjednoczonych wraz z przejściem

Ustawa o papierach wartościowych z 1933 r.. Zgodnie z tym prawem dealerzy papierów wartościowych i brokerzy stał się odpowiedzialny za pełne ujawnienie istotnych informacji o sprzedawanych przez siebie instrumentach. Nieujawnienie tych informacji potencjalnym inwestorom spowodowało, że dealerzy i brokerzy zostali pociągnięci do odpowiedzialności karnej.

Twórcy ustawy uznali, że wymaganie pełnej ujawnienie naraziło dealerów i brokerów na nieuczciwe ściganie za nieujawnienie istotnego faktu, którego nie posiadali lub nie mogli wiedzieć w momencie sprzedaży. Ustawa zawierała więc obronę prawną: o ile dealerzy i brokerzy dochowali „należytej staranności” przy badaniu spółek, których akcji, które sprzedawali i w pełni ujawnili wyniki, nie mogli ponosić odpowiedzialności za informacje, które nie zostały odkryte w trakcie dochodzenie.

Rodzaje należytej staranności

Należyta staranność jest wykonywana przez kapitał analitycy naukowi, zarządzający funduszami, brokerzy-dealerzy, inwestorzy indywidualni oraz firmy, które rozważają przejęcie innych firm. Badanie due diligence przez inwestorów indywidualnych jest dobrowolne. Brokerzy-dealerzy są jednak prawnie zobowiązani do zachowania należytej staranności na papierze wartościowym przed jego sprzedażą.

Jak przeprowadzić należytą staranność dla akcji

Poniżej przedstawiamy 10 kroków dla inwestorów indywidualnych podejmujących due diligence. Większość jest związana z zapasami, ale w wielu przypadkach można je zastosować do więzy, nieruchomości i wiele innych inwestycji.

Po tych 10 krokach przedstawiamy kilka wskazówek przy rozważaniu inwestycji w startupową firmę.

Wszystkie potrzebne informacje są łatwo dostępne w kwartalniku firmy i raporty roczne oraz na profilach firmowych w wiadomościach finansowych i serwisach dyskontowych.

Krok 1: Przeanalizuj kapitalizację firmy

Firmy kapitalizacja rynkowa, czyli całkowita wartość, wskazuje, jak zmienna jest cena akcji, jak szeroki jest jej udział oraz potencjalna wielkość rynków docelowych firmy.

Spółki o dużych i mega kapitalizacjach mają zwykle stabilne strumienie przychodów i dużą, zróżnicowaną bazę inwestorów, co prowadzi do mniejszej zmienności. Spółki o średniej i małej kapitalizacji mają zazwyczaj większe wahania cen akcji i zyski niż duże korporacje.

Krok 2: Trendy przychodów, zysków i marży

Rachunek zysków i strat firmy będzie zawierał jej przychody lub jej dochód netto lub zysk. To jest sedno sprawy. Ważne jest monitorowanie trendów w czasie w przychodach firmy, kosztach operacyjnych, marże, oraz zwrotu z kapitału.

Marża zysku firmy jest obliczana poprzez podzielenie jej dochodu netto przez przychody. Najlepiej przeanalizować marżę zysku na przestrzeni kilku kwartałów lub lat i porównać te wyniki z firmami z tej samej branży, aby uzyskać pewną perspektywę.

Krok 3: Konkurenci i branże

Teraz, gdy już wiesz, jak duża jest firma i ile zarabia, nadszedł czas, aby ocenić branżę, w której działa, i jej konkurencję. Każdą firmę po części definiuje jej konkurencja. Due diligence polega na porównaniu marż zysku firmy z dwoma lub trzema konkurentami. Na przykład pytania, które należy zadać, to: Czy firma jest liderem w swojej branży lub na określonych rynkach docelowych? Czy branża firmy się rozwija?

Przeprowadzenie due diligence kilku spółek z tej samej branży może dać inwestorowi znaczące korzyści wgląd w to, jak działa branża i które firmy mają w tym wiodącą przewagę przemysł.

Krok 4: Wycena wielokrotności

Wiele stosunki i wskaźniki finansowe służą do oceny firm, ale trzy z najbardziej przydatnych to: stosunek ceny do zarobków (P/E), współczynnik cena/zysk do wzrostu (PEG) i stosunek ceny do sprzedaży (P/S). Te wskaźniki są już dla Ciebie obliczone na stronach takich jak Yahoo! Finanse.

Badając wskaźniki dla firmy, porównaj kilku jej konkurentów. Może się okazać, że zaczniesz bardziej interesować się konkurentem.

• Wskaźnik C/Z daje ogólne pojęcie o tym, jak duże oczekiwania są wbudowane w cenę akcji firmy. Dobrym pomysłem jest zbadanie tego wskaźnika przez kilka lat, aby upewnić się, że bieżący kwartał nie jest aberracją.
• ten stosunek ceny do książki (P/B), mnożnik przedsiębiorstwa i wskaźnik ceny do sprzedaży (lub przychodu) mierzą wycenę firmy w odniesieniu do jej zadłużenia, rocznych przychodów i bilansu. Porównanie z rówieśnikami jest tutaj ważne, ponieważ zdrowe zakresy różnią się w zależności od branży.
• Wskaźnik PEG sugeruje wśród inwestorów oczekiwania co do przyszłego wzrostu zysków firmy i ich porównanie z bieżącym mnożnikiem zysków. Akcje o wskaźniku PEG bliskim jedności są uważane za uczciwie wycenione w normalnych warunkach rynkowych.

Krok 5: Zarządzanie i własność udziałów

Czy firma nadal jest prowadzona przez jej założycieli, czy zarząd zmienił się w wiele nowych twarzy? Młodsze firmy są zwykle kierowane przez założycieli. Zbadaj bios zarządzania, aby poznać ich poziom wiedzy i doświadczenia. Informacje biograficzne można znaleźć na stronie internetowej firmy.

To, czy założyciele i kadra zarządzająca posiadają duży udział w akcjach i czy w ostatnim czasie sprzedawali udziały, jest istotnym czynnikiem w badaniu due diligence. Wysoki poziom posiadania przez menedżerów najwyższego szczebla to plus, a niski stan posiadania to czerwona flaga. Akcjonariusze są zwykle najlepiej obsługiwani, gdy osoby kierujące spółką mają żywotny interes w wynikach akcji.

Krok 6: Bilans

Konsolidacja firmy bilans pokaże swoje aktywa i pasywa, a także ilość dostępnej gotówki.

Sprawdź poziom firmy dług i jak wypada w porównaniu z innymi w branży. Dług niekoniecznie jest czymś złym, w zależności od modelu biznesowego i branży firmy. Ale upewnij się, że te długi są wysoko oceniane przez agencje ratingowe.

Niektóre firmy i całe branże, takie jak ropa i gaz, są bardzo stolica intensywne, podczas gdy inne wymagają niewielkiej ilości środków trwałych i inwestycji kapitałowych. Określ stosunek zadłużenia do kapitału własnego, aby zobaczyć, ile dodatniego kapitału własnego posiada firma. Zazwyczaj im więcej gotówki generuje firma, tym lepsza może być inwestycja, ponieważ firma może spłacić swoje długi i nadal się rozwijać.

Jeżeli liczby dotyczące aktywów ogółem, pasywów ogółem oraz Kapitał własny akcjonariuszy zmieniać się znacząco z roku na rok, spróbuj dowiedzieć się dlaczego. Czytanie przypisów towarzyszących sprawozdania finansowe a dyskusja kierownictwa w raportach kwartalnych lub rocznych może rzucić światło na to, co naprawdę dzieje się w firmie. Firma może przygotowywać się do wprowadzenia na rynek nowego produktu, gromadząc zyski zatrzymanelub w stanie kryzysu finansowego.

Krok 7: Historia cen akcji

Inwestorzy powinni zbadać zarówno krótkoterminowe, jak i długoterminowe ruchy cen akcji oraz czy akcje były niestabilne lub stabilne. Porównaj zyski generowane historycznie i ustal, jak korelują one z ruchem cen.

Należy pamiętać, że wyniki osiągane w przeszłości nie gwarantują przyszłych zmian cen. Jeśli na przykład jesteś emerytem i szukasz dywidend, możesz nie chcieć wahać ceny akcji. Akcje, które są stale niestabilne, mają zwykle krótkoterminowych akcjonariuszy, co może stanowić dodatkowe ryzyko dla niektórych inwestorów.

Krok 8: Możliwości rozcieńczenia zapasów

Inwestorzy powinni wiedzieć, ile akcji posiada firma i jak ta liczba odnosi się do konkurencji. Czy spółka planuje wyemitować więcej akcji? Jeśli tak, cena akcji może odbić się na błędach.

Krok 9: Oczekiwania

Inwestorzy powinni dowiedzieć się, co zgoda analityków z Wall Street zajmuje się wzrostem zysków, przychodami i szacunkowymi zyskami na najbliższe dwa do trzech lat. Inwestorzy powinni również szukać dyskusji na temat długoterminowych trendów wpływających na branżę oraz specyficznych dla firmy wiadomości o partnerstwach, wspólne przedsięwzięcia, własność intelektualnaoraz nowe produkty lub usługi.

Krok 10: Zbadaj długoterminowe i krótkoterminowe ryzyko

Upewnij się, że rozumiesz zarówno zagrożenia dla całej branży, jak i zagrożenia specyficzne dla firmy. Czy są jakieś nierozstrzygnięte kwestie prawne lub regulacyjne? Czy istnieje niestabilne zarządzanie?

Inwestorzy powinni przez cały czas grać w adwokata diabła, wyobrażając sobie najgorsze scenariusze i ich potencjalne skutki dla akcji. Jeśli nowy produkt ulegnie awarii lub konkurent przedstawi nowy, lepszy produkt, jak wpłynie to na firmę? Jak skok stóp procentowych wpłynąłby na firmę?

Po wykonaniu opisanych powyżej kroków będziesz mieć lepsze wyczucie wydajności firmy i tego, jak wypada ona na tle konkurencji. Będziesz lepiej poinformowany, aby podjąć rozsądną decyzję.

Podstawy due diligence dla inwestycji start-up

Rozważając inwestycję w uruchomienie, niektóre z powyższych 10 kroków są odpowiednie, a inne po prostu nie są możliwe, ponieważ firma nie ma historii. Oto kilka ruchów specyficznych dla startupów.

• Dołącz strategię wyjścia. Ponad 90% startupy zawodzą. Zaplanuj strategię odzyskania pieniędzy w przypadku upadku firmy.
• Rozważ zawarcie partnerstwa: Partnerzy dzielą kapitał i ryzyko, więc tracą mniej, jeśli biznes upadnie.
• Dowiedz się strategia zbiorów dla Twojej inwestycji. Obiecujące firmy mogą upaść z powodu zmiany technologii, polityki rządu lub warunków rynkowych. Wypatruj nowych trendów, technologii i marek i przygotuj się do zbiorów, gdy okaże się, że firma może nie prosperować w związku ze zmianami.
• Wybierz startup z obiecującymi produktami. Ponieważ większość inwestycji jest zbierana po pięciu latach, wskazane jest inwestowanie w produkty, które mają rosnący zwrot z inwestycji (ROI) za ten okres.
• Zamiast twardych liczb dotyczących wyników w przeszłości spójrz na plan rozwoju firmy i oceń, czy wydaje się on realistyczny.

Uwagi specjalne

w fuzje i przejęcia (M&A) istnieje rozgraniczenie pomiędzy „twardymi” i „miękkimi” formami należytej staranności.

W tradycyjnej działalności związanej z fuzjami i przejęciami firma przejmująca zatrudnia analityków ryzyka, którzy dokonują należytej staranności, badając koszty, korzyści, struktury, aktywa i pasywa. Potocznie nazywa się to twardą należytą starannością.

Coraz częściej jednak transakcje fuzji i przejęć podlegają również badaniu kultury firmy, zarządzania i innych elementów ludzkich. Nazywa się to „miękką należytą starannością”.

Twardy due diligence, który jest napędzany matematyką i prawem, jest podatny na różnorakie interpretacje przez chętnych sprzedawców. Miękka należyta staranność działa jako przeciwwaga, gdy liczby są manipulowane lub przeceniane.

Istnieje wiele czynników sukcesu w biznesie, których liczby nie są w stanie w pełni uchwycić, takich jak relacje między pracownikami, kultura korporacyjna i przywództwo. Kiedy transakcje fuzji i przejęć kończą się niepowodzeniem, tak jak robi to ponad 50% z nich, często dzieje się tak dlatego, że ignoruje się element ludzki.

Współczesna analiza biznesowa nazywa ten element kapitał Ludzki. Świat korporacji zaczął dostrzegać jego znaczenie w połowie 2000 roku. W 2007 roku Harvard Business Review część swojego kwietniowego wydania poświęciła temu, co nazwał „należytą starannością w zakresie kapitału ludzkiego”, ostrzegając, że firmy ignorują to na własne ryzyko.

Przeprowadzanie ciężkiej analizy due diligence

W przypadku transakcji M&A, twarda należyta staranność jest polem bitwy prawników, księgowych i negocjatorów. Zazwyczaj twarde due diligence skupia się na zyskach przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją (EBITDA), starzeniem się należności i zobowiązań, przepływami pieniężnymi i nakładami inwestycyjnymi.

W sektorach takich jak technologia czy produkcja dodatkowy nacisk kładzie się na własność intelektualną i Kapitał fizyczny.

Inne przykłady twardych działań due diligence obejmują:

• Przegląd i badanie sprawozdań finansowych
• Analiza prognoz przyszłych wyników
• Analiza rynku konsumenckiego
• Poszukiwanie zwolnień operacyjnych, które można wyeliminować
• Przegląd potencjalnych lub trwających sporów
• Przegląd rozważań antymonopolowych
• Ocena podwykonawców i innych relacji z osobami trzecimi

Przeprowadzanie miękkiego due diligence

Przeprowadzanie miękkiego due diligence nie jest nauką ścisłą. Powinna koncentrować się na tym, jak dobrze ukierunkowana siła robocza zazębia się z kulturą korporacji przejmującej.

Twarde i miękkie due diligence przeplatają się, jeśli chodzi o programy wynagrodzeń i motywacyjne. Programy te są oparte nie tylko na liczbach rzeczywistych, co ułatwia ich włączenie do planowania po przejęciu, ale można je również omówić z pracownikami i wykorzystać do oceny wpływu kulturowego.

Miękka należyta staranność dotyczy motywacji pracowników, a pakiety wynagrodzeń są specjalnie skonstruowane w celu zwiększenia tych motywacji. Nie jest to panaceum ani lekarstwo na wszystko, ale miękkie badanie due diligence może pomóc firmie przejmującej przewidzieć, czy program kompensacyjny może zostać wdrożony w celu poprawy sukcesu transakcji.

Soft due diligence może również dotyczyć klientów spółki docelowej. Nawet jeśli docelowi pracownicy zaakceptują zmiany kulturowe i operacyjne wynikające z przejęcia, docelowi klienci i klienci mogą być niezadowoleni ze zmiany usługi, produktów lub procedur. Dlatego wiele analiz fuzji i przejęć obejmuje obecnie recenzje klientów, recenzje dostawców i dane z rynku testowego.

Najczęściej zadawane pytania dotyczące należytej staranności

Czym dokładnie jest należyta staranność?

Należyta staranność to proces lub wysiłek mający na celu zebranie i przeanalizowanie informacji przed podjęciem decyzji. Jest to proces często wykorzystywany przez inwestorów do oceny ryzyka. Obejmuje badanie danych firmy, porównywanie ich w czasie i porównywanie ich z konkurencją w celu oceny potencjału inwestycji pod względem wzrostu.

Jaki jest cel należytej staranności?

Należyta staranność to przede wszystkim sposób na zmniejszenie narażenia na ryzyko. Proces zapewnia, że ​​strona jest świadoma wszystkich szczegółów transakcji, zanim wyrazi na nią zgodę. Na przykład broker-dealer przekaże inwestorowi wyniki raportu due diligence, aby inwestor był w pełni poinformowany i nie mógł pociągać brokera-dealera do odpowiedzialności za jakiekolwiek straty.

Jakie są rodzaje należytej staranności?

W zależności od celu, due diligence przybiera różne formy. Firma, która rozważa fuzję i przejęcia, przeprowadzi analizę finansową spółki docelowej. Analiza due diligence może również obejmować analizę przyszłego wzrostu. Nabywca może zadawać pytania dotyczące struktury przejęcia. Nabywca prawdopodobnie przyjrzy się również aktualnym praktykom i polityce spółki docelowej i przeprowadzi analizę wartości dla akcjonariuszy. Należytą staranność można sklasyfikować jako „twarde” należyte staranność, która dotyczy liczb na oświadczenia i „miękkie” due diligence, które dotyczy ludzi w firmie i jej klientów baza.

Co to jest lista kontrolna należytej staranności?

A lista kontrolna due diligence to zorganizowany sposób analizy firmy. Lista kontrolna będzie zawierać wszystkie obszary do analizy, takie jak własność i organizacja, aktywa i operacje, wskaźniki finansowe, wartość dla akcjonariuszy, procesy i polityki, przyszły potencjał wzrostu, zarządzanie i ludzkie Surowce.

Co to jest przykład należytej staranności?

Przykłady należytej staranności można znaleźć w wielu obszarach naszego codziennego życia. Na przykład przeprowadzenie oględzin nieruchomości przed dokonaniem zakupu w celu oceny ryzyka inwestycji, firma przejmująca który bada docelową firmę przed zakończeniem fuzji lub przejęcia, a pracodawca sprawdza przeszłość potencjalnego rekrut.

Dolna linia

Due diligence to proces lub wysiłek mający na celu zebranie i przeanalizowanie informacji przed podjęciem decyzji lub przeprowadzeniem transakcji, dzięki czemu strona nie ponosi odpowiedzialności prawnej za jakiekolwiek straty lub szkody. Termin dotyczy wiele sytuacji ale przede wszystkim do transakcji biznesowych. Due diligence wykonują inwestorzy, którzy chcą zminimalizować ryzyko, brokerzy-dealerzy, którzy chcą zapewnić, że strona każdej transakcji jest w pełni poinformowany o szczegółach, aby broker-dealer nie ponosił odpowiedzialności, oraz firmy, które rozważają nabycie kolejnego solidny. Zasadniczo dochowanie należytej staranności oznacza, że ​​zebrałeś niezbędne fakty, aby podjąć mądrą i świadomą decyzję.