Definicja obligacji aukcyjnych (ARB)

Co to jest obligacja aukcyjna (ARB)?

Obligacja o oprocentowaniu aukcyjnym (ARB), znana również jako bezpieczeństwo kursu aukcji (ARS), to dłużne papiery wartościowe o zmiennej stopie procentowej. Terminy zapadalności są ustalone na 20 do 30 lat. Stopa procentowa jest regularnie resetowana. Instytucje non-profit i gminy wykorzystują ARB jako środek do obniżenia kosztów finansowania długoterminowego.

Obligacje o oprocentowaniu aukcyjnym są sprzedawane po stopach procentowych, które czyszczą rynek przy najniższej możliwej rentowności. Ten proces gwarantuje, że wszyscy oferenci otrzymają taki sam zwrot z obligacji. Od 2008 roku popyt na te obligacje stał się niepłynny.

Podstawy obligacji aukcyjnych

Wielu inwestorów zainwestowało w obligacje o oprocentowaniu aukcyjnym ze względu na ich wysoki rating inwestycyjny, status zwolniony z podatku oraz status ekwiwalentu środków pieniężnych. Jednak już nie handlują. W większości przypadków są one zwolnione z podatków federalnych, stanowych i lokalnych. ARB ma nieco wyższy zysk po opodatkowaniu niż rynek pieniężny i certyfikaty depozytowe (CD) ze względu na ich zwiększone ryzyko i złożony charakter. Ponadto obligacje o oprocentowaniu aukcyjnym nie są tak płynne jak fundusze rynku pieniężnego, więc handel płytami CD może być trudniejszy.

Obligacja o oprocentowaniu aukcyjnym ma oprocentowanie ustalone poprzez zmodyfikowana aukcja holenderska. Aukcja holenderska to struktura aukcji oferty publicznej, w której ustalanie ceny oferty jest zakończone po zaakceptowaniu wszystkich ofert. Metoda ta pozwala na określenie najwyższej stawki i najniższego zysku, po jakim można sprzedać całą ofertę. W tego typu aukcjach inwestorzy składają ofertę na kwotę, którą są skłonni kupić, oraz na zysk, jaki spodziewają się otrzymać.

Według Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), obligacje o oprocentowaniu aukcyjnym lub papiery wartościowe, okresowo zmieniają swoje stopy procentowe co 7, 14, 28 lub 35 dni. Dostawcy pożyczek studenckich, gminy, władze publiczne i pożyczkobiorcy instytucjonalni korzystają z ARB. Po kryzysie finansowym lat 2007-08 odbyło się kilka aukcji, a rynek stał się niepłynna. Urząd Regulacji Branży Finansowej (FINRA), SEC i prokuratorzy stanowi osiągnęli porozumienie ze znaczącymi sprzedawcami tych inwestycji. Większość dużych brokerów odkupiła lub wymieniła ARB.

ARB obligacji średnio- i długoterminowych działa podobnie do obligacji krótkoterminowych, ponieważ harmonogram obligacji jest resetowany zgodnie z ustalonym harmonogramem. Holenderska struktura aukcji działa poprzez ustalanie ceny po złożeniu ofert, które pozwalają na uzyskanie najwyższej dostępnej oferty.

Przykład holenderskich aukcji i ARB

Jeśli byłeś zainteresowany inwestycją w spółkę, która dokonała pierwszej oferty publicznej (IPO) za pomocą Holenderski model aukcji, złożysz ofertę do firmy wraz ze wszystkimi innymi zainteresowanymi inwestorów. Oferta obejmowałaby liczbę akcji i cenę, jaką jesteś gotów za nie zapłacić. Możesz złożyć ofertę na 50 akcji po 200 USD za akcję, podczas gdy inny inwestor może złożyć ofertę 200 akcji po 190 USD za akcję.

Spółka zbiera oferty od wszystkich zainteresowanych, a następnie ustala cenę za wszystkie akcje po najniższej zaakceptowanej ofercie. Ta metoda oznacza, że ​​jeśli przyjęli propozycję inwestora oferującą 190 USD za akcję, mimo że kupują 200, a Ty kupujesz tylko 50 akcji, nadal zapłacisz 190 USD za akcję.

ten Skarb Stanów Zjednoczonych wykorzystuje holenderską strukturę aukcji do sprzedaży swoich papierów wartościowych. Chociaż ARB stosują podobną strukturę, kiedy aukcja kończy się niepowodzeniem z powodu braku nabywców, ma to negatywny wpływ zarówno na obligatariuszy, jak i emitentów obligacji. Obligatariusze nie mogą sprzedać tego, co ma być inwestycją płynną, a emitenci są zmuszeni płacić wyższe odsetki niewypłacalności.