Definicja zastawu przychodu brutto
Co to jest zastaw przychodów brutto?
Zastaw dochodów brutto, znany również jako „przychód zastawiony”, jest w niektórych zapisem obligacji komunalnych umowy, które zmuszają Emitent wykorzystać dochody z obligacji w pierwszej kolejności na obsługę długu.
Kluczowe dania na wynos
- Zastaw dochodów brutto, znany również jako „przychód zastawiony”, to postanowienie zawarte w umowie o obligacjach komunalnych, które zmusza emitenta do wykorzystania dochodów z obligacji w pierwszej kolejności na obsługę długu.
- Zastaw przychodów brutto lub jego brak jest czynnikiem wpływającym na ocenę zobowiązania dłużnego przez agencję kredytową oraz wycenę emisji.
- Zastaw przychodu brutto sprawia, że emisja długu jest bezpieczniejsza dla obligatariuszy, co zwykle skutkuje niższym oprocentowaniem emisji obligacji.
Zrozumienie zastawu przychodu brutto
Innymi słowy, pierwsze przychody muszą zostać przeznaczone na spłatę odsetek i kapitału obligacji. Drugim priorytetem są koszty eksploatacji i konserwacji (O&M), chociaż mogą one być również finansowane z innych źródeł przychodów. Zastaw dochodów brutto lub jego brak jest czynnikiem wpływającym na ocenę zobowiązania dłużnego przez
agencja kredytowa oraz w wycenie emisji.Jak większość restrykcyjnych przepisów w obligacjach umowa obustronna, zastaw dochodów brutto sprawia, że emisja długu jest bezpieczniejsza dla obligatariuszy. Obligatariusze otrzymują zapewnienie, że przychody są najpierw rozliczane z spłatą kapitału i odsetek przed wydatkami O&M. Jest to w przeciwieństwie do zastaw przychodów netto gdzie wydatki O&M są załatwiane przed kosztami obsługi długu. Ogólnie rzecz biorąc, dodatkowe bezpieczeństwo, jakie daje zastaw przychodów brutto, powoduje, że emisja obligacji jest oferowana po niższym oprocentowaniu, co pozwala zaoszczędzić pieniądze na wydatkach odsetkowych dla emitenta.
Przykład zastawu przychodu brutto
W marcu 2018 r. University of Connecticut sprzedał 152 miliony dolarów obligacji z przychodu z opłat studenckich, aby sfinansować studencki ośrodek rekreacyjny na głównym kampusie uniwersyteckim. Obligacje są skonstruowane tak, aby zapewnić obsługę zadłużenia na poziomie przez następne 29 lat z oprocentowaniem półrocznym. Umowa obligacyjna zawiera klauzulę przychodu zastawionego. Obligacje mają rating Aa3 wg Obsługa Inwestorów Moody's i AA- by Globalne oceny S&P, odpowiednio o jeden stopień wyższy niż oceny stanu Connecticut obligacje ogólnego zobowiązania. Moody's stwierdził, że jego ocena „odzwierciedla zakres działalności uczelni oraz jej solidne wyniki, siła zastawionych przychodów i znaczne finansowanie kapitałem państwowym skutkujące niskim zadłużeniem bezpośrednim zobowiązań."