Zarządzanie ryzykiem stopy procentowej

Ryzyko stopyprocentowej istnieje w oprocentowanym składniku aktywów, takim jak pożyczka lub obligacja, ze względu na możliwość zmiany wartości składnika aktywów w wyniku zmienność stóp procentowych. Oprocentowanie zarządzanie ryzykiem stał się bardzo ważny i opracowano różne instrumenty do radzenia sobie z ryzykiem stopy procentowej.

W tym artykule przyjrzymy się kilku sposobom zarządzania ryzykiem stóp procentowych przez firmy i konsumentów przy użyciu różnych stóp procentowych pochodna instrumenty.

Którzy inwestorzy są podatni na ryzyko stopy procentowej?

Ryzyko stopy procentowej to ryzyko, które powstaje w przypadku wahań bezwzględnego poziomu stóp procentowych. Ryzyko stopy procentowej bezpośrednio wpływa na wartości papierów wartościowych o stałym dochodzie. Ponieważ stopy procentowe i ceny obligacji są ze sobą odwrotnie proporcjonalne, ryzyko związane ze wzrostem stóp procentowych powoduje spadek cen obligacji i odwrotnie. Inwestorzy w obligacje, w szczególności ci, którzy inwestują w długoterminowe obligacje o stałym oprocentowaniu, są bardziej bezpośrednio narażeni na ryzyko stopy procentowej.

Załóżmy, że osoba fizyczna kupuje 30-letnią obligację o stałym oprocentowaniu 3% za 10 000 USD. Ta obligacja płaci 300 USD rocznie do terminu zapadalności. Jeśli w tym czasie stopy procentowe wzrosną do 3,5%, nowe wyemitowane obligacje płacą 350 USD rocznie do terminu zapadalności, zakładając inwestycję w wysokości 10 000 USD. Jeśli 3% posiadacz obligacji będzie nadal trzymał obligacje do terminu zapadalności, traci możliwość uzyskania wyższego oprocentowania.

Ewentualnie mógłby sprzedać swoją 3% obligację na rynku i kupić obligację z wyższym oprocentowaniem. Powoduje to jednak, że inwestor uzyskuje niższą cenę przy sprzedaży 3% obligacji, ponieważ nie są one już tak atrakcyjne dla inwestorów, ponieważ dostępne są również nowo wyemitowane obligacje 3,5%.

Z kolei zmiany stóp procentowych wpływają również na inwestorów kapitałowych, ale mniej bezpośrednio niż na inwestorów obligacyjnych. Dzieje się tak dlatego, że np. wraz ze wzrostem stóp procentowych wzrasta również koszt pożyczania pieniędzy przez korporację. Może to skutkować odłożeniem pożyczki przez korporację, co może skutkować mniejszymi wydatkami. Ten spadek wydatków może spowolnić rozwój przedsiębiorstw i spowodować spadek zysków, a ostatecznie niższe ceny akcji dla inwestorów.

Ryzyko stopy procentowej nie powinno być ignorowane

Podobnie jak w przypadku każdej oceny zarządzania ryzykiem, zawsze istnieje możliwość nierobienia niczego i to właśnie robi wiele osób. Jednak w okolicznościach nieprzewidywalności czasami nie hedging jest katastrofalne. Tak, hedging wiąże się z pewnym kosztem, ale jaki jest koszt dużego ruchu w złym kierunku?

Wystarczy spojrzeć na hrabstwo Orange w Kalifornii w 1994 roku, aby zobaczyć dowody na pułapki ignorowania zagrożenia ryzykiem stopy procentowej. Krótko mówiąc, skarbnik hrabstwa Orange, Robert Citron, pożyczał pieniądze po niższych oprocentowaniu krótkoterminowym i pożyczał pieniądze po wyższych oprocentowaniu długoterminowym. Strategia początkowo była świetna, ponieważ stopy krótkoterminowe spadły, a normalna krzywa dochodowości został utrzymany. Ale kiedy zakręt zaczął się skręcać i zbliżać odwrócona krzywa dochodowości status, rzeczy się zmieniły. Straty poniesione przez hrabstwo Orange i prawie 200 podmiotów publicznych, dla których Citron zarządzał pieniędzmi, oszacowano na prawie 1,7 miliarda dolarów i spowodowały bankructwo.To wysoka cena za ignorowanie ryzyka stopy procentowej.

Produkty inwestycyjne

Ci, którzy chcą zabezpieczyć swoje inwestycje przed ryzykiem stopy procentowej, mają do wyboru wiele produktów.

Napastnicy:A kontrakt terminowy jest najbardziej podstawowym produktem do zarządzania stopami procentowymi. Pomysł jest prosty, a wiele innych produktów omówionych w tym artykule opiera się na idei umowy już dziś na wymianę czegoś w określonym terminie w przyszłości.

Forward Rate Agreement (FRA): jakiś FRA opiera się na idei kontraktu forward, gdzie wyznacznikiem zysku lub straty jest stopa procentowa. W ramach tej umowy jedna ze stron płaci stałe oprocentowanie i otrzymuje zmienna stopa procentowa równy a Stopa referencyjna. Rzeczywiste płatności są obliczane na podstawie a nominalna kwota główna i wypłacane w odstępach ustalonych przez strony. Dokonuje się tylko płatności netto – przegrany płaci zwycięzcy, że tak powiem. FRA zawsze rozliczane są w gotówce.

Użytkownicy FRA to zazwyczaj pożyczkobiorcy lub pożyczkodawcy z jedną przyszłą datą, w której są narażeni na ryzyko stopy procentowej. Seria FRA jest podobna do a zamiana (omówione poniżej); jednak w zamianie wszystkie płatności są takie same. Każda transakcja FRA w serii jest wyceniana według innej stawki, chyba że struktura terminów jest płaski.

Kontrakty terminowe: A kontrakt przyszłości jest podobny do napastnika, ale zapewnia kontrahenci z mniejszym ryzykiem niż kontrakt terminowy – mianowicie zmniejszeniem domyślny oraz ryzyko płynności ze względu na włączenie pośrednika.

Swapy:Tak jak się wydaje, zamiana to wymiana. Dokładniej, an swap stóp procentowych wygląda jak połączenie FRA i wiąże się z umową pomiędzy kontrahentami na wymianę zestawów futures Przepływy środków pieniężnych. Najpopularniejszym rodzajem swapu stóp procentowych jest czysta wanilia swap, który polega na tym, że jedna strona płaci stałą stopę i otrzymuje zmienną stopę, a druga stronę płaci zmienną i otrzymuje stałą stopę.

Opcje: Opcje zarządzania stopą procentową to kontrakty opcyjne, dla których podstawowe zabezpieczenia jest zobowiązaniem dłużnym. Instrumenty te są przydatne w ochronie stron zaangażowanych w kredyt o zmiennym oprocentowaniu, takich jak: kredyty hipoteczne o zmiennym oprocentowaniu (Ramiona). Grupowanie opcji kupna na stopę procentową nazywa się limitem stopy procentowej; kombinacja opcji sprzedaży na stopę procentową jest określana jako dolna granica stopy procentowej. Ogólnie rzecz biorąc, czapka jest jak wezwanie, a podłoga jest jak wkładanie.

Wymiany:A zamiana, lub opcja swap, to po prostu opcja zawarcia swapu.

Wbudowane opcje:Wielu inwestorów spotyka się z instrumentami pochodnymi zarządzania odsetkami poprzez: wbudowane opcje. Jeśli kiedykolwiek kupiłeś obligację z Wezwanie, ty też jesteś w klubie. ten Emitent Twojego obligacja płatna zapewnia, że ​​jeśli stopy procentowe spadną, mogą wykupić Twoją obligację i wyemitować nowe obligacje o niższej kupon.

Czapki: Limit, zwany również pułapem, to opcja kupna na stopę procentową. Przykładem jego zastosowania może być pożyczkobiorca, który zajmuje długi czas lub płaci premia kupować czapkę i otrzymywać płatności gotówkowe od czapki sprzedawca (krótki), gdy referencyjna stopa procentowa przekracza stopę realizacji limitu. Płatności mają na celu zrównoważenie wzrostu oprocentowania kredytu o zmiennym oprocentowaniu.

Jeżeli rzeczywista stopa procentowa przekracza stopę wykonania, sprzedający płaci różnicę pomiędzy stopą wykonania a stopą procentową pomnożoną przez nominalny kapitał. Ta opcja „ograniczy” lub ustawi górny limit na posiadacza koszt odsetek.

ten górna granica stóp procentowych to szereg opcji składowych lub „kapletów” dla każdego okresu obowiązywania umowy limitu. A kapletka ma na celu zabezpieczenie przed wzrostem reper oprocentowanie, takie jak Oprocentowanie międzybankowe w Londynie (LIBOR) przez określony okres.

Podłogi: Tak jak opcja sprzedaży jest uważana za lustrzane odbicie opcji kupna, podłoga jest lustrzanym odbiciem opcji kupna. ten dolna stopa procentowa, podobnie jak czapka, jest serią opcji składowych, z wyjątkiem tego, że są to opcje sprzedaży i odwołuje się do składowych serii jako „podłokietniki”. Ktokolwiek jest długi, dolny jest wypłacany w terminie zapadalności floorletów, jeśli stopa referencyjna jest poniżej poziomu minimalnego Cena wykonania. A pożyczający wykorzystuje to do ochrony przed spadkiem oprocentowania niespłaconej pożyczki o zmiennym oprocentowaniu.

Obroże: Ochronny kołnierz może również pomóc w zarządzaniu ryzykiem stopy procentowej. Kołnierz odbywa się poprzez jednoczesne kupowanie czapki i sprzedaż podłogi (lub odwrotnie), tak jak kołnierz chroni inwestora który jest długi na magazynie. A bezkosztowa obroża można również ustalić, aby obniżyć koszt zabezpieczenia, ale to zmniejsza potencjalny zysk, który by ciesz się zmianą stóp procentowych na twoją korzyść, ponieważ umieściłeś górną granicę swojego potencjału zysk.

Dolna linia

Każdy z tych produktów zapewnia sposób zabezpieczenia ryzyka stopy procentowej, przy czym różne produkty są bardziej odpowiednie dla różnych scenariuszy. Nie ma jednak darmowy obiad. Przy każdej z tych alternatyw rezygnuje się z czegoś — albo pieniędzy, takich jak opłacona składka za opcje, albo koszt alternatywny, czyli zysk, który można by osiągnąć bez zabezpieczenia.