När man ska lita på obligationsratingbyråer

Institutionella och enskilda investerare förlitar sig på obligationsbetyg byråer och deras djupgående forskning för att fatta investeringsbeslut. Bedömningsbyråer spelar en integrerad roll i båda primär och sekundär obligationsmarknader. Medan kreditvärderingsinstituten tillhandahåller en värdefull tjänst, ifrågasatte riktigheten av sådana betyg efter finanskrisen 2008. Byråerna kritiseras ofta när dramatiska nedgraderingar kommer mycket snabbt.

Något bra fond, bank eller hedgefond kommer inte bara att förlita sig på en byrå betyg. De kommer att komplettera den med egen forskning. Det är därför enskilda investerare också måste ifrågasätta det ursprungliga obligationsbetyget. Dessutom bör investerare ofta granska kreditbetyg under hela obligationslängden och fortsätta att utmana dessa betyg också.

Stora spelare

Medan det finns flera kreditvärderingsinstitut där ute, dominerar vanligtvis tre ledande byråer finansiella nyheter och flyttar marknader. Dessa byråer är Moody's, Standard & Poor's (S&P) och Fitch. Byråer tilldelar kreditbetyg för emittenter av skuldförpliktelser eller obligationer, utöver betyg för specifika skuldinstrument som utfärdats av dessa organisationer.

Utgivare av skulder kan vara företag, ideella stiftelser eller regeringar. Varje byrå har sina egna modeller genom vilka de utvärderar kreditvärdighet av ett företag. Betyg påverkar direkt räntan som en organisation måste betala till köpare av sina obligationer och andra skulder.

A företagens kreditbetyg är precis som en personlig kreditvärdighet för alla med kreditkortsskuld eller inteckning. Betyget indikerar hur sannolikt företaget är att betala ränta under obligationens livslängd. För ett företag tar denna utvärdering hänsyn till obligationernas möjliga omsättning under deras livstid. Företagets förmåga att lämna tillbaka rektor när obligationen förfaller kl mognad är alltid en avgörande faktor för att tilldela ett betyg.

Var och en av de tre stora byråerna har något olika betyg. Alla tre har dock en hel uppsättning betyg. Det finns en toppnivå, reserverad för de mest kreditvärdiga institutionerna, till exempel den schweiziska regeringen. Obligationer som är i standard har ofta de lägsta betygen.

Obligationsbetyg

Kreditrisk	Moody's	Standard & Poor's	Fitch -betyg
Investment Grade	--	--	--
Högsta kvalitet	Aaa	AAA	AAA
Hög kvalitet	Aa1, Aa2, Aa3	AA+, AA, AA-	AA+, AA, AA-
Övre medium	A1, A2, A3	A+, A, A-	A+, A, A-
Medium	Baa1, Baa2, Baa3	BBB+, BBB, BBB-	BBB+, BBB, BBB-
Inte investeringsgrad	--	--	--
Spekulativt medium	Ba1, Ba2, Ba3	BB+, BB, BB-	BB+, BB, BB-
Spekulativ lägre grad	B1, B2, B3	B+, B, B-	B+, B, B-
Spekulativ risk	Caa1	CCC+	CCC
Spekulativ dålig stående	Caa2	CCC	--
Nära standard	Caa3, Ca	CCC-, CC, C	CC, C
I Standard / Konkurs	C	D	D

Betyg

Varje kreditanalytiker kommer att erbjuda ett något annorlunda tillvägagångssätt för att utvärdera ett företags kreditvärdighet. När man jämför obligationer på dessa typer av vågar är det en bra regel att titta på om obligationerna är det investeringsklass eller inte investeringsgrad. Det kommer att ge den nödvändiga grunden i enkla, okomplicerade termer. Obligationer av investeringsgrad är dock inte alltid bättre investeringar.

Som tillgångsklass har obligationer med låga kreditbetyg faktiskt högre avkastning på lång sikt. Å andra sidan är deras priser mer volatila. Avgörande är att enskilda obligationer med lägre kreditbetyg är mer benägna att misslyckas. Obligationer med låga kreditbetyg kallas också högavkastningsobligationer eller skräpbindningar.

Det är viktigt att komma ihåg att dessa är statiska betyg, eftersom en nybörjare kan göra långsiktiga antaganden bara genom att titta på dem. För många företag är dessa betyg alltid i rörelse och mottagliga för förändringar. Det gäller särskilt när man försöker ekonomiska tider, till exempel 2008 års finanskris. Termer som "kreditvakt" måste beaktas när en byrå gör ett uttalande om sin utvärdering. En kreditvakt är vanligtvis en indikation på att ett företags kreditvärdighet kommer att nedgraderas snart.

Tyvärr är vägen ner mycket lättare än vägen upp. Det beror delvis på hur systemet är utformat. Det krävs ett högkvalitativt företag för att emittera obligationer som en del av dess kapitalstruktur. Marknaden för obligationer av investeringsgrad har historiskt dominerat högavkastningsmarknaden. Denna marknadsstruktur hindrar kommande företag från att komma in på obligationsmarknaden om de inte utfärdar konvertibla obligationer. Även större företag måste stå emot ständig granskning.

Använda kreditbetyg med ETF: er och värdepappersfonder

Enskilda företag och deras kreditbetyg ändras för snabbt idag för att helt enkelt köpa och inneha enskilda företagsobligationer. Emellertid erbjuder obligationsfonder en annan metod för långsiktiga investerare. Det finns många fonder och börshandlade fonder (ETF: er) som kommer att hålla stora samlingar av obligationer av hög kvalitet eller avkastning för investerare.

Obligationsvärderingsinstituten gjorde några framträdande misstag under finanskrisen 2008, men de hade mest rätt i tillgångsklasser. Högkvalitativa U.S. Treasury ETF: er steg till nya toppar 2008, medan aggregerade obligations -ETF: er gjort blygsamma vinster. Investment-grade företagsobligations-ETFer förlorade pengar det året och skräpobligations-ETFer tog stora förluster. Det är precis vad man kan förvänta sig baserat på kreditbetyg.

Oddsen jämnar sig oftast när de har att göra med ett stort antal företag, så obligationsvärderingsinstituten kan lita på här. Det är fortfarande möjligt att köpa och inneha en aggregerad obligations -ETF utan att oroa dig för betygsändringar.

Istället för att försöka ta reda på vilka enskilda obligationer som är underskattade kan aktiva investerare också fokusera på tillgångsklasser. Till exempel var skräpobligationer undervärderade efter 2008 och gav betydande vinster under de följande åren. Tillväxtmarknadsobligationer ibland följer ett annat mönster än resten av obligationsmarknaden, så de kan också överträffa under vissa förutsättningar. Kom ihåg att det inte är nödvändigt att satsa allt på en kategori för att slå indexet. Investerare kan lägga 80% i en aggregerad obligations -ETF och placera bara 20% i en obligations -ETF som de tror kommer att överträffa.

Hur företag värderar betyget

Lika viktigt som det är för investerare att granska kreditbetyg är det ännu mer kritiskt för företagen. Betyget påverkar ett företag genom att ändra kostnaden för att låna pengar. Ett lägre kreditbetyg innebär ett högre kapitalkostnad på grund av högre räntekostnadvilket leder till lägre lönsamhet. Det påverkar också hur företaget använder kapital. Betalda räntor beskattas ofta annorlunda än utdelning betalningar. Den grundläggande förutsättningen är att låntagaren förväntar sig att ha en högre avkastning på de lånade pengarna än kapitalkostnaden.

Med tiden har kreditbetyg också långtgående effekter på företagen. Betyg påverkar direkt försäljningen av sina obligationer på andrahandsmarknaden. Företagets förmåga att utfärda aktier, hur analytiker utvärderar skulden på sina balansräkning, och företagets offentliga image påverkas också av kreditbetyg.

Poängen

Historien lär oss att använda informationen från kreditvärderingsinstituten som en början. Deras metoder är testade och fram till omkring 2008-2009 har sällan ifrågasatts. Värdet av betyg för företagen själva är av största vikt, eftersom det potentiellt kan avgöra ett företags framtid.

När finansmarknaderna blev mer mogna ökade tillgången till kapitalmarknader och granskning båda. Tillsammans med den ökade volatiliteten har utlåningsmarknaderna sett risker liknande aktiemarknaderna. Diversifiering genom ETF och fonder är både mer praktiskt och viktigare för dagens obligationsmarknadsinvesterare.

Med ökad hastighet för både finansiell information och marknadsförändringar är obligationsbetyg viktiga beslutsverktyg. Om du funderar på att investera i specifika obligationer, titta på både betyg och deras trend. Om du inte vill hålla koll på betygsändringar kan en fond eller en ETF göra det åt dig.