Ska en investerare hålla eller utnyttja ett alternativ?

När är det dags att övning ett optionskontrakt? Det är en fråga som investerare ibland kämpar med eftersom det inte alltid är klart om det är det optimala dags att köpa (köpa) aktierna eller lägga (sälja) aktien när du har en lång köpoption eller en lång säljoption.

Det finns ett antal faktorer att tänka på när man fattar beslutet, inklusive hur mycket tidsvärde är kvar i optionen, om kontraktet ska löpa ut snart och om du verkligen vill köpa eller sälja underliggande aktier.

Rätt till träningsalternativ

När nykomlingar går in i optionsuniverset för första gången börjar de vanligtvis med att lära sig de olika typerna av kontrakt och strategier. Till exempel, a köpoption är ett kontrakt som ger sin ägare rätt, men inte skyldighet, att köpa 100 aktier i det underliggande aktiet genom att betala lösenpriset per aktie fram till utgångsdatumet.

Omvänt, a säljalternativ representerar rätten att sälja de underliggande aktierna.

Det viktiga att förstå är att alternativägaren har rätt till övning. Om du äger ett alternativ är du inte skyldig att utöva; det är ditt val. Som det visar sig finns det goda skäl att inte utnyttja dina rättigheter som optionsägare. Istället är det ofta det bästa valet att stänga optionen (sälja den genom en kvittningstransaktion) för en optionsägare som inte längre vill behålla positionen.

Skyldigheter till alternativ

Medan innehavaren av ett långt optionskontrakt har rättigheter, har säljare eller författaren har skyldigheter. Kom ihåg att det alltid finns två sidor av ett optionskontrakt: köparen och säljaren. En samtalssäljares skyldighet är att leverera 100 aktier på strejkpris. En säljares skyldighet är att köpa 100 aktier till lösenpriset.

När säljaren av en option får meddelande om övning har de tilldelats kontraktet. Vid det tillfället, alternativet författare måste respektera kontraktet om det uppmanas att uppfylla villkoren. När uppdrag meddelande levereras, är det för sent att stänga tjänsten, och de måste uppfylla villkoren i kontraktet.

Övnings- och tilldelningsprocessen är automatiserad och säljaren, som väljs slumpmässigt från tillgänglig pool av investerare som innehar de korta optionerna, informeras när transaktionen genomförs plats. Således försvinner lager från kontot hos den uppringande säljaren och ersätts med rätt mängd kontanter; eller lager visas på den säljas säljares konto, och kontanterna för att köpa dessa aktier tas bort.

Fyra skäl att inte utnyttja ett alternativ

Låt oss överväga ett exempel på en köpoption på XYZ Corporation med ett lösenpris på 90, ett utgångsdatum i oktober och börshandeln för $ 99 per aktie. Ett samtal representerar rätten att köpa 100 aktier för $ 90 vardera, och kontraktet handlas för närvarande för $ 9,50 per kontrakt ($ 950 för ett kontrakt eftersom multiplikatorn för optioner är 100).

• XYZ handlas för närvarande på $ 99,00.
• Du äger ett samtalsalternativ XYZ oktober 90.
• Varje köpoption ger rätt att köpa 100 aktier till lösenpris.
• Samtalsalternativet XYZ Oct 90 kostar $ 9,50.
• Oktober utgång är om två veckor.

1. Tidsvärde

Ett antal faktorer avgör värdet på en option, inklusive tiden som är kvar till utgången och lösenprisets relation till aktiekursen. Om till exempel ett kontrakt löper ut om två veckor och ett annat kontrakt, på samma lager och samma lösenpris, löper ut om sex månader, kommer alternativet med sex månaders liv kvar att vara värt mer än det med bara två Veckor. Den har större tidsvärde återstående.

Om en aktie handlar för $ 99 och samtalet 90 oktober handlar 9,50 $, som i exemplet, är kontraktet $ 9 i pengarna, vilket innebär att aktier kan kallas för $ 90 och säljas för $ 99, för att göra en vinst på $ 9 per aktie. Alternativet har $ 9 av egenvärde och har ytterligare 50 cent tidsvärde om det handlas för $ 9,50. Ett kontrakt som är out-of-the-money (säg ett oktober 100-samtal), består endast av tidsvärde.

Det är sällan vettigt att utöva ett alternativ som har tidsvärde kvar eftersom det tidsvärdet går förlorat. Till exempel skulle det vara bättre att sälja samtalet 90 oktober till 9,50 dollar i stället för att utöva kontraktet (ring aktien för 90 dollar och sälj det sedan till 99 dollar). Vinsten från att sälja 100 aktier för en vinst på $ 9 per aktie är $ 900 om optionen utnyttjas, medan försäljning av ett samtal på $ 9,50 motsvarar $ 950 i optionspremie. Med andra ord, investeraren lämnar $ 50 på bordet genom att utnyttja optionen snarare än att sälja den.

Dessutom är det sällan vettigt att träna utan pengar kontrakt. Till exempel, om investeraren är lång 100 oktober -samtalet och aktien är $ 99, finns det ingen anledning att utöva samtalet 100 oktober och köpa aktier för $ 100 när marknadspriset är $ 99.

2. Ökade risker

När du äger samtalsalternativet är det mest du kan förlora värdet på alternativet eller $ 950 på XYZ oktober 90 -samtalet. Om aktien sammankomster, du äger fortfarande rätten att betala $ 90 per aktie, och samtalet kommer att öka i värde. Det är inte nödvändigt att äga aktierna för att tjäna på en prisökning, och du förlorar ingenting genom att fortsätta att hålla köpoptionen. Om du bestämmer dig för att du vill äga aktierna (istället för köpoptionen) och utöva, säljer du effektivt din option till noll och köper aktien för $ 90 per aktie.

Låt oss anta att en vecka har gått och företaget meddelar ett oväntat meddelande. Marknaden gillar inte nyheterna och aktien sjunker till $ 83. Det är olyckligt. Om du äger samtalsalternativet har det förlorat mycket, kanske nästan värdelöst, och ditt konto kan sjunka med $ 950. Men om du utnyttjade optionen och ägde aktier före hösten har ditt kontovärde minskat med 1 600 dollar, eller skillnaden mellan 9 900 dollar och 8 300 dollar. Detta är mindre än idealiskt eftersom du förlorade ytterligare $ 650.

3. Transaktionskostnader

När du säljer ett alternativ betalar du vanligtvis en provision. När du utnyttjar en option betalar du vanligtvis en avgift för att utnyttja och en andra provision för att köpa eller sälja aktierna. Denna kombination kommer sannolikt att kosta mer än att bara sälja optionen, och det finns ingen anledning att ge mäklaren mer pengar när du inte tjänar något på transaktionen. (Kostnaderna kommer dock att variera, och vissa mäklare erbjud nu kommissionsfri handel-så det lönar sig att räkna utifrån din mäklares avgiftsstruktur).

4. Högre marginalexponering

När du konverterar en köpoption till aktier genom att utöva äger du nu aktierna. Du måste använda kontanter som inte längre kommer att tjäna ränta för att finansiera transaktionen, eller låna kontanter från din mäklare och betala ränta på marginal lån. I båda fallen förlorar du pengar utan någon kvittning. Istället är det bara att behålla eller sälja alternativet och undvika extra kostnader.

Två undantag

Ibland betalar ett lager stort utdelning och att utnyttja en köpoption för att fånga utdelningen kan vara värt. Eller om du äger ett alternativ djupt i pengarna, kanske du inte kan sälja den till rimligt värde. Om bud är för låga, men det kan vara att föredra att utnyttja optionen att köpa eller sälja aktien. Räkna.

Poängen

Det finns solida skäl för att inte utnyttja ett alternativ före och till utgångsdatumet. Faktum är att om du inte vill äga en position i den underliggande aktien är det ofta fel att utöva ett alternativ snarare än att sälja det. Om kontraktet ligger i pengarna som går ut på utgången och du inte vill att det ska utövas, var noga med att stänga det genom en kvittningsförsäljning eller så kommer kontraktet att utövas automatiskt enligt reglerna för Optionsclearing Företag.