Varför handelskrigsupptrappningar är farligare för USA nu än tidigare
USA och Kina utbytte nya slag i slutet av förra veckan i sin eskalering handelskrig som har tyngt den globala ekonomiska tillväxten. Men den senaste omgången av tit-for-tat taxor kommer sannolikt att vara mycket mer skadlig för den amerikanska ekonomin än tidigare omgångar. Effekten av dessa höjda tullar kan skicka den redan ljumna globala tillväxten farligt nära lågkonjunkturnivåer, vilket skapar ett betydande tryck på den amerikanska ekonomin, enligt Morgan Stanley.
"[Vi tror att det är troligt att USA nu kommer att möta ett större genomslag än det gjorde tidigare rundor av upptrappning”, skrev Morgan Stanleys analytiker i sin senaste Global Macro Briefing Rapportera. "Mitt i avtagande medvind är effekterna av den globala avmattningen nu mer framträdande att smitta över på den amerikanska ekonomin."
Vad det betyder för investerare
I fredags tillkännagav Kina att de kommer att införa ytterligare tullar på 5-10 % på amerikanska varor till ett värde av 75 miljarder dollar. USA: s president Donald Trump hämnades och tillkännagav en höjning av tullarna från 10 % till 15 % på kinesiska varor till ett värde av 300 miljarder dollar. träder i kraft den 1 september och den 15 december och en höjning av redan befintliga tariffer från 25 % till 30 %, som träder i kraft den 1 oktober. Det behöver inte sägas att förhandlingarna verkar ha gått tillbaka.
Att höja tullarna kommer bara att utöva ett större tryck nedåt på en redan svag global ekonomi. Global Verklig gdp Tillväxten har sjunkit till den lägsta sexårsnivån på bara 3,0 % jämfört med föregående år, dragit ned på grund av eftersläpande företagsförtroende, minskade investeringar och den lägsta handelsvolymen på nästan sju år. Global tillverkning PMI, som har kontrakterats för andra månaden i rad, är också på en 7-års lägsta nivå.
Förutsatt att den nyligen tillkännagivna tullomgången träder i kraft enligt schemat, förutspår Morgan Stanley att den globala tillväxten kommer att försvagas mer än tidigare väntat. År-för-år-tillväxten för det första kvartalet 2020 beräknas nu bli 2,6 % till skillnad från den tidigare uppskattningen på 2,8 %. För de fyra kvartalen som slutar till andra kvartalet 2020 förväntas tillväxten i genomsnitt uppgå till cirka 2,7 %, bara 20 bps över den globala recessionströskeln på 2,5 %.
"Om USA höjer tullarna på all import från Kina till 25% och Kina svarar med dessa åtgärder om vi stannar på plats i 4-6 månader, tror vi att den globala ekonomin kommer att vara i recession om 6-9 månader", sade Rapportera.
Mitt i en svagare global tillväxt förväntas den amerikanska ekonomin känna effekterna av det eskalerande handelskriget mer intensivt än vad den har gjort fram till denna punkt. Även om handelsspänningarna eskalerade under andra halvan av 2018 fick den amerikanska ekonomin en stimulans från Trumps företagslönsamhet och konsumentinkomsthöjande skattesänkningar. Men den effekten avtar och nya omgångar av stimulanser träder inte i kraft förrän senare i år och förväntas bli mycket mindre i storlek.
Den amerikanska arbetsmarknaden, som hittills har uppvisat relativ styrka, börjar visa tecken på stress eftersom den redan långsam tillväxt inom tillverkningsindustrin och handelsrelaterade sektorer börjar sprida sig till det övergripande affärssentimentet och investeringarna. Lönetillskotten i juli saktades ner till 141 000 på sex månaders glidande medelvärde, en minskning från 234 000 i början av året. Tillväxt i sammanlagda timmar arbetade minskade till 0,7 % jämfört med föregående år i juli från 2,8 % i januari 2019. Uppsägningar kan vara precis runt hörnet.
Om svagheten på arbetsmarknaden består kan det snart leda till fallande inkomster och mindre konsumtion. Konsumenten har varit en av ljuspunkterna i den amerikanska ekonomin, men sentimentet föll i augusti efter tillkännagivandet av fler tullar och aktiemarknaden flyktighet. Trots en nyligen genomförd räntesänkning av Federal Reserve och förväntningar om ytterligare penningpolitiska lättnader, är en fullständig återhämtning osannolik så länge som osäkerheten i handeln fortsätter och tullarna kvarstår.
Blickar framåt
Morgan Stanley drar slutsatsen att riskerna för ytterligare eskalering förblir snedställda till nedsidan och att ytterligare omgångar av höjda tullar med största sannolikhet skulle sänka den globala ekonomin i en recession. Med varje sida som inte vill backa kan det ta ytterligare försvagning av den globala tillväxten innan den ekonomiska smärtan tvingar fram en uppmjukning av hårdnade viljor och en efterföljande lösning.
