Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) Definition

Vad är statsfinansieringstillväxtkvitton (TIGR)?

Treasury Investment Growth Receipts (TIGR), utfärdade från 1982 till 1986, var nollkupongobligationer baserat på Amerikanska statsobligationer innehas av Merrill Lynch.

Hur finansiella tillväxtkvitton (TIGR) fungerar

1982, Merrill Lynch skapad specialfordon (SPV) som skulle köpa kupongbärande statspapper. Dessa stora investerare skulle ”ta bort” kuponger från fordonet, vilket skapar två separata värdepapper. En obligation motsvarade ett nollkupongcertifikat, och den andra var en uppsättning kuponger som kan vara attraktiva för andra investerare.

TIGR var räntebärande värdepapper utan kuponger, så inga räntebetalningar gjordes. De såldes till en djup rabatt till nominellt värde. Den rabatten varierade beroende på hur lång tid det var kvar till mognad och rådande räntor.

Men dessa bindningar och anteckningar kan lösas in vid full förfallodag nominellt värde. Skillnaden mellan det rabatterade inköpspriset och det nominella värdet de fick vid inlösen var avkastning som investerare tjänat för att inneha TIGR. Diskonteringsstrukturen baserades på obligationslöptid och de nuvarande förväntningarna på framtida räntor.

Även om de inte längre utfärdas är TIGR fortfarande tillgängliga på sekundära obligationsmarknaden.

Användning av statliga investeringstillväxtkvitton (TIGR)

Treasury Investment Growth Receipts (TIGR) och liknande värdepapper blev populära i början av 1980 -talet eftersom räntorna sjönk kraftigt från historiskt höga nivåer sett i slutet av 1970 -talet. När räntorna sjönk obligation och notvärdena steg, särskilt de med längre löptider och färre kuponger. Den största efterfrågan var på nollkupongpapper.

Förutom TIGR erbjöd andra företag liknande värdepapper, kända som "kattdjur" på grund av deras akronymer. Dessa ingår Intyg om ackumulering av statspapper (CATS), utfärdat av Salomon Brothers och Lehman Investment Opportunity Notes (LIONs), skapad av Lehman Brothers.

1985 avbröt dock Merrill Lynch TIGR, och de andra "kattdjur" blev också föråldrade eftersom USA: s finansminister började utfärda sina egna nollkupongobligationer Separat handel med registrerat intresse och värdepapperschef (STRIPS).

Räntor och statliga investeringstillväxtkvitton (TIGR)

Efterfrågan på nollkupongobligationer och sedlar, såsom TIGR och andra liknande strukturerade värdepapper, växte i klimatet med fallande räntor.

Tänk till exempel på en 30-årig obligation med ett nominellt värde på $ 1000, utgivet till en ränta på 5% som betalas årligen. Säkerheten skulle ha 30 kuponger, var och en kan lösas in på varandra följande år för 50 dollar vardera. Vid en årlig ränteförväntning på 5%skulle obligationens inlösen på $ 1000 kosta cirka $ 232 vid utfärdande. Efter 30 år är inlösen av själva obligationen för $ 1000.

En sådan obligation skulle vara värdelös, fråntagen de årliga kupongerna som ska betalas under obligationens löptid. Dess värde beror helt på nuvarande värde (PV) av det nominella värdet på $ 1000 på 30 år, med sitt marknadspris baserat på rådande ränteförväntningar. Antag att räntan sjönk till 3% under nästa år. Nu skulle obligationen med 29 år till förfall vara värd cirka 412 dollar.