Grunderna i kommunala obligationer

Vad är kommunala obligationer?

Om ditt primära investeringsmål är att bevara kapital samtidigt som du genererar en skattefri inkomstström, kommunala obligationer är värda att överväga. Kommunala obligationer (munis) är skuldförpliktelser som utfärdas av statliga enheter. När du köper en kommunal obligation lånar du ut pengar till emittenten i utbyte mot ett visst antal räntebetalningar under en förutbestämd period. I slutet av den perioden når obligationen sin förfallodatum, och hela beloppet för din ursprungliga investering returneras till dig.

Hur kommunala obligationer fungerar

Medan kommunala obligationer finns i både skattepliktiga och skattefria format tenderar de skattebefriade obligationerna att få det mesta uppmärksamhet eftersom den inkomst de genererar för de flesta investerare är undantagen från federala och i många fall statliga och lokala inkomstskatt. Investerare som är föremål för den alternativa minimiskatten (AMT) måste inkludera ränteintäkter från vissa kommuner vid beräkningen av skatten och bör rådfråga en skatteprofessionell innan de investerar.

Typer av kommunala obligationer

Kommunala obligationer finns i följande två varianter:

• allmänna förpliktelser
• intäktsobligationer

Allmän obligationsobligationer, utfärdat för att samla in omedelbart kapital för att täcka utgifter, stöds av emittentens beskattningsmakt. Intäktsobligationer, som utfärdas för att finansiera infrastrukturprojekt, stöds av intäkterna från dessa projekt. Båda typerna av obligationer är skattebefriade och särskilt attraktiva för riskfientliga investerare på grund av den höga sannolikheten att emittenterna kommer att betala tillbaka sina skulder.

Kreditrisknivåer för kommunala obligationer

Även om det är riskfritt att köpa kommunala obligationer är de inte helt utan risk. Om emittenten inte kan uppfylla sina finansiella åtaganden kan den misslyckas med att göra schemalagda räntebetalningar eller inte kunna återbetala kapitalet vid förfallodagen. För att hjälpa till med utvärderingen av en emittents kreditvärdighet analyserar kreditvärderingsinstitut (som Moody's Investors Service och Standard & Poor's) en obligationsutgivares förmåga att uppfylla sina skuldförpliktelser och utfärda betyg från 'Aaa' eller 'AAA' för de mest kreditvärdiga emittenterna till 'Ca', 'C', 'D', 'DDD', 'DD' eller 'D' för dem i standard.

Obligationer betygsatta ”BBB”, ”Baa” eller bättre anses i allmänhet vara lämpliga investeringar när kapitalbevarande är det primära målet. För att minska investerarnas oro backas många kommunala obligationer av försäkringar som garanterar återbetalning i standardfall.

Varje år publicerar Moody's Investors Service "U.S. Municipal Bond Defaults and Recoveries", en proprietär studie om mer än 10 000 kommunala obligationsutgivare som den täcker. Den senaste studien omfattar standardvärden från 1970 till 2020. Under de senaste 10 åren var den genomsnittliga standardräntan för kommunala obligationer av investment grade 0,10%, jämfört med en standardränta på 2,25% för företagsobligationer med liknande rating.

Det är dock inte ovanligt att kommunala obligationer är vanliga. Det fanns 10 standardvärden 2017, varav sju var associerade med Puerto Ricas skuldkris. Rekordlån på 31,15 miljarder dollar i obligationer var i mislighållande det året, en ökning med 15% från 2016.

Skatteväxeländringar

Kommunobligationer genererar skattefria inkomster och betalar därför lägre räntor än skattepliktiga obligationer. Investerare som räknar med en betydande minskning av sin marginella inkomstskattesats kan tjäna bättre på den högre avkastningen som finns på skattepliktiga obligationer.

Ring risk

Många obligationer tillåter emittenten att återbetala hela eller en del av obligationen före förfallodagen. Investerarens kapital återlämnas med en premie läggs till i utbyte mot förtidspensionering. Medan du får hela din initiala investering plus lite tillbaka om obligationen kallas, slutar din inkomstström tidigare än väntat.

Marknadsrisk

Räntan på de flesta kommunala obligationer betalas med en fast ränta. Denna ränta ändras inte under obligationens livslängd. Underliggande pris på en viss obligation kommer dock att fluktuera på andrahandsmarknaden på grund av marknadsförhållanden. Ränteförändringar och ränteförväntningar är i allmänhet de främsta faktorerna i de kommunala obligationspriserna.

När räntorna sjunker kommer nyemitterade obligationer att betala en lägre avkastning än befintliga emissioner, vilket gör de äldre obligationerna mer attraktiva. Investerare som vill ha högre avkastning kan vara villiga att betala mer för att få det.

På samma sätt, om räntorna stiger, kommer nyemitterade obligationer att betala en högre avkastning än befintliga emissioner. Investerare som köper de äldre emissionerna kommer sannolikt att göra det bara om de får dem till rabatt.

Om du köper en obligation och håller den till förfall, är marknadsrisken inte en faktor eftersom din huvudsakliga investering kommer att återbetalas i sin helhet vid förfallodagen. Om du väljer att sälja före förfallodagen, kommer din vinst eller förlust att styras av marknadsförhållandena, och lämpliga skattekonsekvenser för realisationsvinster eller förluster kommer att gälla.

Köpstrategier

Den mest grundläggande strategin för att investera i kommunala obligationer är att köpa en obligation med en attraktiv ränta eller avkastning och behålla obligationen tills den förfaller. Nästa nivå av sofistikering innebär att man skapar en kommunal bondstege. En stege består av en serie obligationer, var och en med en annan ränta och förfallodag. När varje steg på stegen mognar återinvesteras huvudmannen till en ny obligation. Båda dessa strategier kategoriseras som passiva strategier eftersom obligationerna köps och hålls fram till förfallodagen.

Investerare som försöker generera både inkomst och kapitalförstärkning från sin obligationsportfölj kan välj en aktiv portföljförvaltning, varigenom obligationer köps och säljs istället för att hållas till mognad. Detta tillvägagångssätt syftar till att generera intäkter från avkastning och realisationsvinster från att sälja till en premie.

Utvärdera stabilitet vs. Passa

Stabilitet är en relativ term på den kommunala obligationsmarknaden. Kommunala obligationer tenderar att vara säkrare än många andra typer av investeringar, men de är mindre säkra än amerikanska statsobligationer. Du kan också handla med flera olika kommunala obligationer, till exempel taxeringsobligationer, intäktsobligationer eller obligationer med allmän skyldighet.

Emittenten av obligationen spelar också roll; obligationer utfärdade från kommunala myndigheter i en stad med stark ekonomi skulle betraktas som mer stabil än de från en stad vars kreditvärdighet har nedgraderats eller nyligen har ansökt om konkurs.

Många investerare gör ett begripligt misstag under tuffa eller osäkra tider och utvecklar tunnelseende om stabilitet och säkerhet. I sin flykt från risken misslyckas de dock med att överväga hur en investering passar in i deras ekonomiska planer.

Kommunala obligationer kan vara ett skatteparadis, som ofta ger högre avkastning än Treasuries. De kan fortfarande förlora mot inflationen och knyta stora summor mycket längre än en lågkonjunktur vanligtvis varar.