En introduktion till beteendefinansiering

I decennier har psykologer och sociologer stött tillbaka teorierna om vanlig finans och ekonomi, hävdar att människor inte är rationella nyttomaximerande aktörer och att marknaderna inte är effektiva i verkligheten värld. Område för beteendeekonomi uppstod i slutet av 1970 -talet för att ta itu med dessa frågor och samlade ett stort antal fall när människor systematiskt bete sig "irrationellt". Tillämpningen av beteendeekonomi på finansvärlden är överraskande känd som beteendefinansiering.

Ur detta perspektiv är det inte svårt att föreställa sig aktiemarknad som person: Den har humörsvängningar (och prissvängningar) som kan slå på en krona från irriterad till euforisk; det kan överreagera hastigt en dag och göra ändringar nästa. Men kan mänskligt beteende verkligen hjälpa oss att förstå ekonomiska frågor? Ger det någon praktisk strategi att analysera stämningen på marknaden? Beteendefinansieringsteoretiker föreslår att det kan.

Några resultat från beteendefinansiering

Beteendefinansiering är ett delområde av beteendeekonomi, som hävdar att när man fattar ekonomiska beslut som att investera är människor inte alls lika rationella som traditionell finansteori förutspår. För investerare som är nyfikna på hur känslor och fördomar driver aktiekurser erbjuder beteendefinansiering några intressanta beskrivningar och förklaringar.

Tanken att psykologi driver börsrörelser flyger inför etablerade teorier som förespråkar tanken att finansmarknaderna är effektiva. Förespråkare för effektiv marknadshypotes (EMH) hävdar till exempel att all ny information som är relevant för ett företags värde snabbt prissätts av marknaden. Som ett resultat är framtida prisrörelser slumpmässiga eftersom alla tillgängliga (offentliga och vissa privat) information är redan diskonterad i nuvarande värden.

Men för alla som har varit på Internet bubbla och den efterföljande kraschen är den effektiva marknadsteorin ganska svår att svälja. Beteendemän förklara det, snarare än att vara avvikelser, irrationellt beteende är vanligt. Faktum är att forskare regelbundet har återgivit exempel på irrationellt beteende utanför ekonomin med hjälp av mycket enkla experiment.

Viktigheten av förluster kontra betydelsen av vinster

Här är ett experiment: Ge någon ett val på säkert $ 50 eller, på ett mynt, möjligheten att vinna $ 100 eller vinna ingenting. Chansen är stor att personen kommer att ficka det säkra. Omvänt kan du välja mellan 1) en säker förlust på $ 50 eller 2) på ett mynt, antingen en förlust på $ 100 eller ingenting. Personen, snarare än att acceptera en förlust på $ 50, kommer förmodligen att välja det andra alternativet och vända på myntet. Detta är känt som förlustavvikelse.

Chansen att myntet landar på den ena eller andra sidan är likvärdigt i vilket scenario som helst, men folk kommer att gå efter myntkastet för att rädda sig från en förlust på 50 dollar trots att myntet kan vända ännu mer $100. Det beror på att människor tenderar att se möjligheten att få tillbaka en förlust som viktigare än möjligheten till större vinst.

Prioriteten att undvika förluster gäller också för investerare. Tänk bara på Nortel Networks aktieägare som såg deras aktiens värde sjunka från över $ 100 per aktie i början av 2000 till mindre än $ 2 några år senare. Oavsett hur lågt priset sjunker, investerare - som tror att priset så småningom kommer att komma tillbaka - håller ofta aktier snarare än att de lider av tar förlust.

Flocken vs. Själv

De flockinstinkt förklarar varför människor tenderar att imitera andra. När en marknad rör sig uppåt eller nedåt är investerare rädda för att andra vet mer eller har mer information. Som en konsekvens känner investerare en stark impuls att göra vad andra gör.

Beteendefinansiering har också funnit att investerare tenderar att lägga alltför mycket värde på domar som härrör från små urval av data eller från enstaka källor. Till exempel är investerare kända för att tillskriva skicklighet snarare än tur till en analytiker som väljer en vinnande aktie.

Å andra sidan skakas inte övertygelser lätt. En uppfattning som grep investerare till exempel under slutet av 1990 -talet var att varje plötslig nedgång på marknaden är ett köptillfälle. Faktiskt detta köp-doppet utsikten genomsyrar fortfarande. Investerare är ofta övertygade om sina bedömningar och tenderar att slå på en enda "talande" detalj snarare än det mer uppenbara genomsnittet. Därmed misslyckas de med att se den större bilden genom att fokusera för mycket på mindre detaljer.

Hur praktisk är beteendefinansiering?

Vi kan fråga oss om dessa studier kommer att hjälpa investerare att slå marknaden. Trots allt bör rationella brister ge många lönsamma möjligheter för kloka investerare. I praktiken är det dock få om några värde investerare använder beteendeprinciper för att reda ut vilka billiga aktier faktiskt erbjuder avkastning som är konsekvent över normen.

Effekten av beteendefinansieringsforskning är fortfarande större i akademin än i praktiken penninghantering. Medan teorier pekar på många rationella brister, erbjuder fältet lite i vägen för lösningar som tjänar pengar på marknadsmanier.

Robert Shiller, författare till "Irrational Exuberance" (2000), visade att marknaden i slutet av 1990 -talet var tjock i en bubbla. Men han kunde inte säga när bubblan skulle dyka upp. På samma sätt kan dagens beteendekunniga inte berätta när marknaden har nått en topp, precis som de inte kunde berätta när den skulle botten efter finanskrisen 2007-2008. De kan dock beskriva hur en viktig vändpunkt kan se ut.

Vanliga frågor

Vad säger beteendefinansiering oss?

Beteendefinansiering hjälper oss att förstå hur ekonomiska beslut kring saker som investeringar, betalningar, risk och personlig skuld, påverkas starkt av mänskliga känslor, fördomar och kognitiva begränsningar i sinnet vid bearbetning och reaktion på information.

Hur skiljer sig beteendefinansiering från den vanliga finansiella teorin?

Mainstream -teorin gör å andra sidan antaganden i sina modeller att människor är rationella aktörer, att de är det fri från känslor eller effekterna av kultur och sociala relationer, och att människor är egenintresserade nyttomaximatorer. Det antar också i förlängningen att marknaderna är effektiva och företagen är rationella vinstmaximerande organisationer. Behavioral finance motverkar alla dessa antaganden.

Hur hjälper kunskap om beteendefinansiering?

Genom att förstå hur och när människor avviker från rationella förväntningar ger beteendefinansiering en plan för att hjälpa oss att fatta bättre, mer rationella beslut när det gäller ekonomiska frågor.

Poängen

Beteendekännarna har ännu inte kommit med en sammanhängande modell som faktiskt förutspår framtiden snarare än att bara förklara, med fördel i efterhand, vad marknaden gjorde tidigare. Den stora läran är att teorin inte berättar för människor hur de ska slå marknaden. Istället berättar det för oss att psykologi orsakar marknadspriser och grundläggande värderingar att avvika under lång tid.

Beteendefinansiering erbjuder inga investeringsmirakel för att dra nytta av denna skillnad, men kanske kan det hjälpa investerare utbilda sig i hur man är vaksam på sitt beteende och i sin tur undviker misstag som minskar deras personliga rikedom.