Определение за свободен паричен поток (FCF)

Какво е безплатен паричен поток (FCF)?

Свободният паричен поток (FCF) представлява паричните средства, които компанията генерира след отчитане на паричните потоци, за да поддържа и поддържа своите операции капиталови активи. За разлика печалби или нетен доход, свободният паричен поток е мярка за рентабилност, която изключва непаричните разходи на отчет за доходите и включва разходи за оборудване и активи, както и промени в оборотни средства от баланса.

Лихвените плащания са изключени от общоприетата дефиниция на свободния паричен поток. Инвестиционните банкери и анализатори, които трябва да оценят очакваното представяне на компанията с различни капиталови структури, ще използват вариации на свободния паричен поток като безплатен паричен поток за фирмата и свободен паричен поток към собствен капитал, които са коригирани за лихвени плащания и заеми.

Подобно на продажбите и печалбите, свободният паричен поток често се оценява на база акция, за да се оцени ефектът от разреждане.

Разбиране на свободния паричен поток (FCF)

Свободният паричен поток (FCF) е паричният поток, на разположение на компанията да изплати кредиторите или да изплати дивиденти и лихви на инвеститорите. Някои инвеститори предпочитат FCF или FCF на акция пред печалбата или печалба на акция като мярка за рентабилност, тъй като премахва непаричните позиции от отчета за доходите. Въпреки това, тъй като FCF отчита инвестиции в имоти, съоръжения и оборудване, тя може да бъде на бучки и неравномерна с течение на времето.

Предимства на свободния паричен поток (FCF)

Тъй като FCF отчита промените в оборотния капитал, може да предостави важна информация в стойността на една компания и здравето на нейните основни тенденции. Например, намаляване на дължими сметки (изходящ поток) може да означава, че доставчиците изискват по -бързо плащане. Намаляване на вземания (приток) може да означава, че компанията събира по -бързо пари от своите клиенти. Увеличаването на инвентара (изтичане) може да показва складови наличности от непродадени продукти. Включването на оборотен капитал в мярка за рентабилност дава представа, която липсва в отчета за доходите.

Например, да предположим, че една компания е печелила 50 000 000 долара годишно чист доход всяка година през последното десетилетие. На пръв поглед това изглежда стабилно, но какво ще стане, ако FCF намалява през последните две години, тъй като запасите нарастват (изтичане), клиентите започнаха да забавят плащанията (изтичане), а доставчиците започнаха да изискват по -бързи плащания (изтичане) от твърд? В тази ситуация FCF би разкрил сериозна финансова слабост, която не би била очевидна само от преглед на отчета за приходите и разходите.

FCF е полезен и като отправна точка за потенциалните акционери или кредитори да преценят колко вероятно е компанията да може да изплати очакваните от тях дивиденти или лихва. Ако плащанията по дълга на компанията се приспаднат от FCF (Free Cash Flow to the Firm), заемодателят ще има по -добра представа за качеството на наличните парични потоци за допълнителни заеми. По същия начин акционерите могат да използват FCF минус лихвени плащания, за да мислят за очакваната стабилност на бъдещите плащания на дивиденти.

Ограничения на свободния паричен поток (FCF)

Представете си, че една компания има печалба преди амортизация, амортизация, лихви и данъци (EBITDA) от 1 000 000 долара за дадена година. Също така, да приемем, че тази компания не е имала промени в оборотен капитал (текущи активи - текущи пасиви), но са закупили ново оборудване на стойност 800 000 долара в края на годината. Разходите за новото оборудване ще бъдат разпределени във времето чрез амортизация върху отчета за доходите, което изравнява въздействието върху приходите.

Въпреки това, тъй като FCF отчита парите, изразходвани за ново оборудване през текущата година, компанията ще отчете $ 200,000 FCF ($ 1 000 000 EBITDA - $ 800 000 оборудване) за $ 1 000 000 EBITDA през тази година. Ако приемем, че всичко останало остава същото и няма допълнителни покупки на оборудване, EBITDA и FCF отново ще бъдат равни през следващата година. В тази ситуация инвеститорът ще трябва да определи защо FCF потъна толкова бързо една година, само за да се върне към предишните нива и дали е вероятно тази промяна да продължи.

Освен това, разбирането на използвания метод на амортизация ще спечели допълнителна информация. Например нетният доход и FCF ще се различават в зависимост от размера на амортизацията, взета за година от полезния живот на актива. Ако активът се амортизира по метода на счетоводната амортизация, за полезен живот от 10 години, тогава нетната доходът ще бъде по -нисък от FCF с $ 80,000 ($ 800,000 / 10 години) за всяка година, докато активът е напълно амортизиран. Като алтернатива, ако активът се амортизира по метода на данъчната амортизация, активът ще бъде напълно амортизиран през годината, в която е закупен, което води до нетен доход, равен на FCF през следващите години.

Изчисляване на свободния паричен поток (FCF)

FCF може да се изчисли, като се започне с Парични потоци от оперативни дейности на Отчет за паричните потоци тъй като този брой вече ще коригира печалбите за непарични разходи и промени в оборотни средства.

Отчетът за доходите и балансът също могат да се използват за изчисляване на FCF.

Други фактори от отчета за доходите, баланса и отчета за паричните потоци могат да бъдат използвани, за да се стигне до същото изчисление. Например, ако EBIT не е даден, инвеститор може да достигне до правилното изчисление по следния начин.

Въпреки че FCF е полезен инструмент, той не подлежи на същите изисквания за финансово оповестяване като другите позиции във финансовите отчети. Това е жалко, защото ако се приспособите към факта, че капиталовите разходи (КАПЕКС) може да направи показателя малко „бучен“, FCF е добра двойна проверка на отчетената рентабилност на компанията. Въпреки че усилията си заслужават, не всички инвеститори имат предишни познания или са готови да отделят време за изчисляване на броя ръчно.

Как да определим „добър“ свободен паричен поток (FCF)

За щастие, повечето финансови уебсайтове ще предоставят обобщение на FCF или графика на тенденцията на FCF за повечето публични компании. Истинското предизвикателство обаче остава: какво представлява добрият безплатен паричен поток? Много компании с много положителен свободен паричен поток ще имат мизерни тенденции в акциите, а обратното също може да е вярно.

Използването на тенденцията на FCF може да ви помогне да опростите анализа си.

Концепция, от която можем да вземем назаем технически анализатори е да се съсредоточи върху тенденцията във времето на фундаменталните резултати, а не върху абсолютните стойности на FCF, печалбите или приходите. По същество, ако цените на акциите са функция на базовия основи, тогава положителната тенденция на FCF трябва да бъде свързана със средно положителните тенденции на цените на акциите.

Общ подход е да се използва стабилността на тенденциите на FCF като мярка за риск. Ако тенденцията на FCF е стабилна през последните четири до пет години, тогава бичи тенденциите в акциите са по -малко вероятно да бъдат нарушени в бъдеще. Намаляващите тенденции на FCF, особено тенденциите на FCF, които са много различни в сравнение с печалбите и тенденциите в продажбите, показват по -голяма вероятност от отрицателни ценови резултати в бъдеще.

Този подход пренебрегва абсолютната стойност на FCF, за да се фокусира върху наклона на FCF и връзката му с ценовото представяне.

Пример за свободен паричен поток (FCF)

Помислете за следния пример:

Какво бихте заключили за вероятната ценова тенденция на акциите с различно фундаментално представяне?

Въз основа на тези тенденции инвеститорът би бил нащрек, че нещо може да не върви добре с компанията, но че емисиите не са стигнали до така наречените „заглавни номера“-приходи и печалба на акция (EPS). Какво би могло да причини тези проблеми?

Инвестиране в растеж

Една компания може да има различни тенденции като тези, защото ръководството инвестира в имоти, съоръжения и оборудване, за да развие бизнеса. В предишния пример инвеститор би могъл да установи, че това е така, като потърси дали CAPEX расте през 2016-2018 г. Ако FCF + CAPEX все още имаше възходящ тренд, този сценарий може да е добро нещо за стойността на акциите.

Натрупване на запаси

Между 2015 и 2016 г. Deckers Outdoor Corp (DECK), известен със своите UGG ботуши, увеличи продажбите с малко повече от 3%.Запасите обаче нараснаха с повече от 26%, което доведе до спад на FCF през тази година, въпреки че приходите се увеличаваха.Използвайки тази информация, един инвеститор може да е искал да проучи дали DECK ще успее да разреши инвентара си проблеми или ако обувката на UGG просто излезе от мода, преди да направите инвестиция с потенциал за допълнителен риск.

Проблеми с кредитите

Промяната в оборотния капитал може да бъде причинена от колебания на запасите или от промяна в сметките за вземания и вземания. Ако продажбите на една компания се затрудняват, така че те разширяват по -щедрите условия за плащане към своите клиенти, вземанията ще се увеличат, което може да отчете отрицателна корекция на FCF. Алтернативно, може би доставчиците на дадена компания не желаят да отпускат кредита толкова щедро и сега изискват по -бързо плащане. Това ще намали дължимите задължения, което също е отрицателна корекция на FCF.

От 2009 г. до 2015 г. много слънчеви компании се занимаваха с този точно вид кредитен проблем. Продажбите и доходите могат да бъдат завишени, като се предложат по -щедри условия на клиентите. Въпреки това, тъй като този проблем беше широко известен в индустрията, доставчиците бяха по -малко склонни да удължават условията и искаха по -бързо да им плащат слънчевите компании. В тази ситуация различията между основните тенденции бяха очевидни при анализа на FCF, но не веднага бяха очевидни само чрез разглеждане само на отчета за приходите и разходите.

често задавани въпроси

Как се изчислява свободният паричен поток (FCF)?

Има два основни подхода за изчисляване на FCF. Първият подход използва като отправна точка паричния поток от оперативни дейности и след това прави корекции за разходите за лихви, данъчния щит върху разходите за лихви и всички капиталови разходи (CAPEX), предприети по този начин година. Вторият подход използва печалба преди лихви и данъци (EBIT) като отправна точка, след което се коригира за данъци върху дохода, непарични разходи като амортизация и амортизация, промени в оборотни средства и КАПЕКС. И в двата случая получените числа трябва да са идентични, но един подход може да бъде предпочитан пред другия в зависимост от наличната финансова информация.

Какво показва FCF?

По същество FCF посочва сумата, генерирана всяка година, която е свободна и чиста от всички вътрешни или външни задължения. С други думи, той отразява парични средства, които компанията може безопасно да инвестира или да разпредели на акционерите. Докато здравите показатели на FCF обикновено се възприемат като положителен знак от инвеститорите, важно е да се разбере контекстът зад цифрата. Например, една компания може да покаже висока FCF, защото отлага важни инвестиции в CAPEX, като в този случай високата FCF може действително да представлява ранна индикация за проблеми в бъдеще.

Колко важен е FCF?

FCF е важен финансов показател, тъй като представлява действителната сума парични средства на разположение на компанията. Компанията с постоянно ниски или отрицателни FCF може да бъде принудена да прави скъпи кръгове за набиране на средства в опит да остане платежоспособна. По същия начин, ако една компания има достатъчно FCF, за да поддържа текущите си операции, но не е достатъчно FCF, за да инвестира в разрастване на бизнеса си, тази компания може в крайна сметка да изостане от своите конкуренти. За инвеститорите, ориентирани към доходността, FCF е важен и за разбирането на устойчивостта на изплащането на дивиденти на дадена компания, както и вероятността компанията да повиши дивидентите си в бъдеще.