Американският пазар с високодоходни облигации: Кратка история

Висока доходност корпоративни облигации (известни също като нежелани облигации) съществуват почти толкова дълго, колкото повечето други видове корпоративни облигации. Някои инвеститори обаче смятат, че нежеланите облигации са продукт на 70 -те и 80 -те години на миналия век, когато облигациите са имали първата си голяма серия от растеж.

Точно като облигация с инвестиционен клас, нежелана облигация е IOU от бизнес или корпорация, която подробно описва колко ще изплати (главницата), кога ще изплати (датата на падежа) и лихвите, които ще плати ( талон).

Основната разлика между инвестиционните и високодоходните корпоративни облигации идва под формата на кредитен статус на емитента. Тъй като емитентите с лоши кредитни рейтинги имат малко други възможности, те предлагат облигации с много по -висока доходност, отколкото емитентите с по -добри кредитни рейтинги. Тези по -високи доходи идват с по -голям риск за инвеститорите - има дори потенциал, с който инвеститорите могат да се окажат, както подсказва името на облигациите, боклуци.

Растеж на нежелани облигации

Бумът на корпоративните облигации с висока доходност през 70-те и 80-те години до голяма степен се дължи на това, което се нарича паднал ангел фирми. Тези компании са емитирали облигации с инвестиционен клас, преди да претърпят значителен спад в кредита си профил, което ги накара да паднат до общ рейтинг на BBB, обикновено най-ниският рейтинг за инвестиционен клас облигации.

Особено през 80 -те години на миналия век тези „джункери“ започнаха да развиват нова привлекателност за изкупуване на ливъридж (LBOs) и като механизъм за финансиране на бизнеса чрез сливания, което подхранва техния значителен първоначален растеж.

Практиката се наложи бързо и скоро беше счетено за приемливо емитентите и инвеститорите от всякакъв вид да се обърнат към пазара на облигации със спекулативна класа като механизъм за финансиране. Това накара пазара да се превърне в механизъм за рефинансиране на банкови заеми и инструменти за финансиране на дълга като амортизация на по-стари облигации.

Забележими исторически кризи

Пазарът на нежелани облигации е имал няколко периода на криза, с три забележителни примера, когато пазарът настъпи сериозен спад:

Една голяма пречка в развитието на нежелани облигации като жизнеспособен механизъм за финансиране беше огромният скандал, който замеси много институции „Спестявания и заеми“ през 80 -те години. Инвестирането в нежелани облигации беше една от многото рискови практики на S&L и последиците от скандала засегнаха емитирането и представянето на облигации с висока доходност до 90-те години.

Въпреки че нежеланите облигации бяха използвани като механизми за финансиране от много компании, загинали по време на катастрофата на dot-com-и пазарът на нежелани облигации получи силен удар в резултат на това крахът в крайна сметка се дължи по -скоро на инвеститорите, които се влюбват в „големи идеи“, породени от раждането на интернет, вместо да инвестират в компании със солиден бизнес планове. Като такъв, пазарът на нежелани облигации скоро се възстанови.

Много от така наречените токсични активи в скандала на пазара на жилища с намалена цена и последващия срив бяха свързани с корпоративни облигации с висока доходност. Една важна забележка е, че нежеланите облигации, замесени в този скандал, не са били продавани като такива, а първоначално са били с рейтинг AAA, като цяло най-високият рейтинг за облигации с инвестиционен клас.

Голямата картина

Въпреки тези неуспехи и специално предвид общия му растеж от началото на 2000 -те, така нареченият пазар на нежелани облигации продължава да предоставя на компаниите и инвеститорите атрактивно финансиране механизми. Облигациите с висока доходност са съществена част от цялостния пазар на корпоративни облигации в САЩ, които представляват над 15% от общия пазар на корпоративни облигации в САЩ.