Изисквана норма на възвръщаемост (RRR) Определение

Каква е необходимата норма на възвръщаемост (RRR)?

Необходимото норма на възвръщаемост (RRR) е минималната възвръщаемост, която инвеститорът ще приеме за притежаване на акции на компанията, като компенсация за дадено ниво на риск, свързан с притежаването на акции. RRR се използва и в корпоративните финанси за анализ на рентабилността на потенциални инвестиционни проекти.

RRR е известен също като процент препятствия, който подобно на RRR, обозначава подходящата компенсация, необходима за нивото на съществуващия риск. По -рисковите проекти обикновено имат по -високи нива на препятствия или RRR от тези, които са по -малко рискови.

Два метода за изчисляване на необходимата норма на възвръщаемост (RRR)

Има няколко начина за изчисляване на необходимата норма на възвръщаемост - или чрез използване на модела на дискондова дисконтиране (DDM), или на модела на ценообразуване на капиталови активи (CAPM). Изборът на модел, използван за изчисляване на RRR, зависи от ситуацията, за която се използва.

Изчисляване на необходимата норма на възвръщаемост (RRR), използвайки модела на отстъпката за дивиденти

Ако инвеститор обмисля покупка на акции в компания, която изплаща дивиденти, моделът на дискондова дисконтовка е идеален. Популярен вариант на модела на дискондова дивидента е известен също като Модел на растеж на Гордън.

Моделът с дивидент-дисконт изчислява RRR за собствения капитал на дивидент, изплащащ акции, като използва текущата цена на акциите, плащането на дивидент на акция и прогнозирания темп на растеж на дивидентите. Формулата е следната:

RRR = (Очаквано изплащане на дивидент / Цена на акция) + Прогнозен темп на растеж на дивидентите

За да изчислите RRR, използвайки модела на дискондовата дисконтиране:

1. Вземете очакваното изплащане на дивидент и го разделете на текущата цена на акциите.
2. Добавете резултата към прогнозирания темп на растеж на дивидентите.

Изчисляване на необходимата норма на възвръщаемост (RRR), използвайки модела за ценообразуване на капиталови активи (CAPM)

Друг начин за изчисляване на RRR е да използвате модел на ценообразуване на капиталови активи (CAPM), който обикновено се използва от инвеститорите за акции, които не изплащат дивиденти.

Моделът CAPM за изчисляване на RRR използва бета версията на актив. Бета е рисковият коефициент на стопанството. С други думи, бета се опитва да измери риска с акции или инвестиции във времето. Акциите с бета -версии по -големи от 1 се считат за по -рискови от общия пазар (често представени с бенчмарк индекс на собствения капитал, като например S&P 500 в САЩ или TSX Composite в Канада), докато акциите с бета версии по -малко от 1 се считат за по -малко рискови от общите пазар.

Формулата използва и безрисковата норма на възвръщаемост, която обикновено е добив относно краткосрочните ценни книжа на САЩ. Крайната променлива е пазарната норма на възвръщаемост, която обикновено е годишната възвръщаемост на индекса S&P 500. Формулата за RRR, използваща модела CAPM, е следната:

RRR = Безрискова норма на възвръщаемост + Бета X (Пазарна норма на възвръщаемост - безрискова норма на възвръщаемост)

За да изчислите RRR, използвайки CAPM:

1. Извадете безрисковата норма на възвръщаемост от пазарната норма на възвръщаемост.
2. Умножете горната цифра по бета на защитата.
3. Добавете този резултат към безрисковия лихвен процент, за да определите необходимата норма на възвръщаемост.

Какво ви казва необходимата норма на възвръщаемост (RRR)?

Необходимата норма на възвръщаемост RRR е ключово понятие в оценката на собствения капитал и корпоративните финанси. Това е труден за определяне показател поради различните инвестиционни цели и толерантността към риска на отделните инвеститори и компании. Предпочитанията за възвръщаемост на риска, инфлационните очаквания и капиталовата структура на компанията играят роля при определяне на собствения необходим лихвен процент на компанията. Всеки един от тези и други фактори може да окаже голямо влияние върху сигурността присъща стойност.

За инвеститорите, използващи формулата CAPM, необходимата норма на възвръщаемост за акция с висока бета спрямо пазара трябва да има по -висок RRR. По -високият RRR спрямо други инвестиции с ниски бета е необходим, за да компенсира инвеститорите за допълнителното ниво на риск, свързан с инвестирането в по -високи бета акции.

С други думи, RRR отчасти се изчислява чрез добавяне на рисковата премия към очакваната безрискова норма на възвръщаемост, за да се отчете добавената променливост и последващия риск.

За капиталови проекти RRR е полезен при определяне дали да се преследва един проект спрямо друг. RRR е това, което е необходимо, за да се продължи с проекта, въпреки че някои проекти може да не отговарят на RRR, но са в дългосрочен интерес в интерес на компанията.

За да изчисли точно RRR и да го направи по -смислен, инвеститорът трябва също да вземе предвид тяхната цена на капитала, както и възвръщаемостта, налична от други конкурентни инвестиции. В допълнение, инфлацията също трябва да се вземе предвид при анализа на RRR, за да се получи реалната (или коригираната спрямо инфлацията) норма на възвръщаемост.

Пример за необходимата норма на възвръщаемост (RRR) с помощта на модела на отстъпката за дивиденти (DDM)

Очаква се една компания да изплаща годишен дивидент от 3 долара през следващата година, а нейните акции в момента се търгуват на 100 долара на акция. Компанията постоянно увеличава дивидента си всяка година с темп на растеж от 4%.

• RRR = 7% или ((очакван дивидент от $ 3 / $ 100 на акция) + 4% темп на растеж)

Пример за необходимата норма на възвръщаемост, използваща модела за ценообразуване на капиталови активи (CAPM)

В модел на ценообразуване на капиталови активи (CAPM), RRR може да се изчисли, като се използва бета на ценна книга или коефициент на риск, както и излишната възвръщаемост, която инвестирането в акции плаща над безрисковия лихвен процент (наричан премия за капиталов риск).

Да приемем следното:

• Настоящият безрисков лихвен процент е 2% върху краткосрочната хазна на САЩ.
• Средната дългосрочна норма на възвръщаемост за пазара е 10%.

Да предположим, че компания А има бета стойност 1.50, което означава, че е по -рискова от общия пазар (който има бета 1).

За да инвестирате в компания А, RRR = 14% или (2% + 1,50 X (10% - 2%))

Компанията B има бета стойност 0,50, което означава, че е по -малко рискована от общия пазар.

За да инвестирате в компания B, RRR = 6% или (2% + 0,50 X (10% - 2%))

По този начин инвеститор, оценяващ достойнствата на инвестирането в компания А срещу компания В, би изисквал значително по -висока норма на възвръщаемост от компания А поради много по -високата си бета.

Изисквана норма на възвръщаемост спрямо Цената на капитала

Въпреки че необходимата норма на възвръщаемост се използва в проекти за капиталово бюджетиране, RRR не е същото ниво на възвръщаемост, което е необходимо за покриване на цена на капитала. Стойността на капитала е минималната възвръщаемост, необходима за покриване на разходите по издаване на дълг и капитал за набиране на средства за проекта. Цената на капитала е най -ниската възвращаемост, необходима за отчитане на структурата на капитала. RRR винаги трябва да е по -висока от цената на капитала.

Ограничения на необходимата норма на възвръщаемост (RRR)

Изчислението на RRR не взема предвид инфлационните очаквания, тъй като повишаването на цените подкопава печалбите от инвестиции. Инфлационните очаквания обаче са субективни и могат да бъдат погрешни.

Също така RRR ще варира между инвеститорите с различни нива на толерантност към риска. Пенсионер ще има по -ниска толерантност към риска от инвеститор, който наскоро е завършил колеж. В резултат на това RRR е субективна норма на възвръщаемост.

RRR не отчита ликвидността на инвестицията. Ако дадена инвестиция не може да бъде продадена за определен период от време, ценната книга вероятно ще носи по -висок риск от тази, която е по -ликвидна.

Също така, сравняването на акциите в различни индустрии може да бъде трудно, тъй като рискът или бета ще бъдат различни. Както при всяко финансово съотношение или показател, най -добре е да използвате множество съотношения в анализа си, когато обмисляте инвестиционни възможности.