Когато конвертируемите облигации станат акции

Инвеститорите имат възможност да се обърнат конвертируеми облигации в акции от обикновените акции на емитента по определена цена и обикновено до определена дата. Преобразуването на конвертируеми облигации в акции обикновено се извършва по преценка на притежателя на облигациите.

Понякога задействането на конвертируемата облигация е представянето на цената на акцията. В тези случаи облигациите се конвертират автоматично веднага щом акциите на компанията достигнат определена цена. Такива автоматични преобразувания са кост на спора сред някои инвеститори и защитници на акционерите.

Защо компаниите издават конвертируеми облигации?

Издаването на конвертируеми облигации може да бъде гъвкава възможност за финансиране за компаниите. Те са склонни да бъдат по -полезни за компании с висок профил на риск/възнаграждение. Такива фирми често издават конвертируеми, за да плащат по -ниски лихви по дълга си. Инвеститорите обикновено приемат по -ниска стойност купонна ставка върху конвертируема облигация, отколкото иначе идентична обикновена облигация поради нейната функция за конвертиране. Например, Amazon.com успя да получи 4,75% лихва по конвертируеми облигации през 1999 г.

Компаниите с ниски кредитни рейтинги, които очакват печалбите и цените на акциите им да нарасне значително в рамките на определен период от време, също са склонни да предпочитат конвертируеми облигации.

Принудително преобразуване

Когато една компания упражни право на обратно изкупуване или повикване на конвертируема облигация, тя може да принуди конвертирането на конвертируеми облигации в акции. Проспектът на облигацията обикновено обяснява условията на всяка такава принудително преобразуване функция за повикване.Една компания често ще принуди конверсия, когато цената на акцията се доближи до тази на облигацията цена на конверсия. Това означава, че облигациите могат да бъдат изтеглени, без да се изискват парични изплащания от емитента.

Критика на конвертируемите облигации

Акциите, които притежават конвертируемите облигации, когато конвертират облигациите си, идват под формата на новоиздадени ценни книжа, които могат да навредят на предишни инвеститори. При липса на защита конвертируемите облигации почти винаги разреждат процента на собственост на настоящите акционери.

Резултатът е, че акционерите притежават по -малко парче от пая, след като притежателите на облигации преобразуват своите притежания. Например Carnival Corp. (CCL) издаде някои конвертируем с нулев купон облигации през 2003 г., които автоматично се превърнаха в акции, ако цената на акцията на Carnival достигне $ 33.77. Според условията на тирантиране, притежателите на конвертируеми облигации ще имат право да купуват акциите на компанията на 30,70 долара за акция. Облигациите не предлагаха купони, така че инвеститорите се нуждаеха от подсладител. Разликата от 3,07 долара между пазарната цена и цената на конверсия на облигациите го предостави. За съжаление на акционерите, които не ги притежаваха, облигациите се превърнаха в над 17 милиона акции.Това доведе до силно разреждащо преобразуване и се отрази негативно на съществуващите акционери.

Съществува и възможност притежателите на конвертируеми облигации да не искат обикновени акции по време на принудително преобразуване. За купонни облигации те биха могли да предпочетат да продължат да получават поток от приходи от купоните. Притежателите на облигации също биха искали да конвертират в акции на още по -висока цена.

Долния ред

Принудителните преобразувания рядко завършват в полза на притежателите на конвертируемата облигация.

Нещо повече, конвертируемите облигации с най -добрите функции за конвертиране обикновено отиват при инвеститори, които вече имат финансови отношения с емитиращи компании. Някои от тези функции включват ниски цени за конверсия, преференциални коефициенти на конверсияи по -високи лихви. За съжаление повечето малки инвеститори нямат пряк достъп до тези възможности.