Как инвестиционната легенда Бил Милър отново побеждава пазара

Бил Милър, легендарният технологичен инвеститор, отново се наслаждава на успеха, след като неговият технологичен фонд Legg Mason беше опустошен по време на финансовата криза. Сега неговият фонд Miller Value Partners на стойност 2 милиарда долара превъзхожда пазара с приблизително 3 процентни пункта годишно през последното десетилетие, според Morningstar. Милър казва, че остава "напълно инвестиран" в това, което вижда като "продължаващ бичи пазар", според последното си Q4 пазарно писмо от 5 януари.

„Това е единственият път за моите 37 години на управление на пари, когато сме свидетели на приток въпреки пазарната корекция“, каза той в интервю за Институционален инвеститор. Miller Opportunity Trust отбеляза приток от $377 през 2018 г. „Безработицата е ниска; инфлацията е ниска; оценките са се свили с 15 до 20 процента тази година, защото печалбите се повишават, а цените на акциите не. Мисля, че това е нормална корекция в текущия бичи пазар. Докато нещо не се промени на макро ниво и с оценки, ние сме напълно инвестирани“, каза ветеринарят на Street.

Неговият оптимизъм по отношение на предстоящото възстановяване на пазара е причината, поради която той очаква най-добрите му избори да се представят по-добре, включително: Facebook Inc. (FB), ADT Inc. (ADT), Avon Products Inc. (AVP) и Amazon Inc. (AMZN), per MarketWatch.

4-те любими избора на Бил Милър

(Търговско дружество; пазарна капитализация; От началото на годината представяне на акции)

• ADT; 5,4 милиарда долара, 16,6%
• Amazon; 816,9 милиарда долара, 8,1%
• Avon; 876 милиона долара, 29%
• Facebook; 428,2 милиарда долара; 12.3%

Източник: Investopedia 

2019: „Година на прасето“

Милър прави паралел с китайския зодиак, като отбелязва, че докато миналата година беше „годината на кучето“, със S&P 500 с най-лошото си годишно представяне от десетилетие и декември с най-слабото си от 1931 г. насам, 2019 г. е годината на свинята.

„В тази година на прасето мисля, че смелостта ще бъде възнаградена на пазара на акции, точно както беше през по-голямата част от последните 10 години“, пише инвеститорът. Той разглежда както финансовата криза, така и Голямата депресия като събития, които се случват веднъж в живота, докато първото накара инвеститорите да се страхуват от риска и нестабилността.

„Когато пазарите започнат да падат, както се случи в началото на 2016 г. и последното тримесечие, инвеститорите бързат да излязат от акции и да влязат в облигации и пари“, обясни той. Милър очаква настоящите „добре рекламирани макро тревоги“ да се окажат толкова кратки, колкото през 2016 г. Междувременно той вижда страховете от затягането на Фед като преувеличени, цитирайки неотдавнашните забележки на председателя Пауъл, които подчертават „гъвкавостта, адаптивност и отвореност." Исторически ниската безработица и намалената инфлация също бяха посочени като положителни индикатори.

Въпреки тези пазарни катализатори, акциите сега се оценяват на под 15 пъти очакваните печалби за 2019 г., най-ниската точка от края на 2013 г. и далеч под 37 пъти годишна възвръщаемост, задържана до падежа на 10-годишни съкровищни ​​ценни книжа, пише инвеститор.

„Корпоративните печалби и дивиденти трябва да нараснат с около 5% в дългосрочен план, докато днешните 10-годишни купони няма да нараснат“, добави той, отбелязвайки, че както заяви Бъфет на фона на най-ниските стойности от 2008 г., той не знае точно кога е точното време за покупка, но знае, че цените са най-атрактивните, които са били от няколко години насам ниски нива. „Има много изгодни сделки“, заключи той.

Компания за лични грижи, технологичен гигант

Една такава изгодна сделка, подчертана от Милър, е компанията за красота Avon Products. При цена на акциите малко под 2 долара в понеделник, акциите отразяват загуба от 21,9% за 12 месеца и почти 29% възстановяване през 2019 г. По-рано този месец акциите на базираната в Лондон фирма се повишиха, след като Avon обяви сделка за продажба на своите производствени операции в Китай. Директният продавач на козметичната индустрия се опита да намали разходите, тъй като засилва плана си за трансформация, усъвършенствайки електронната търговия, услугите за доставка и стратегическите партньорства. През третото тримесечие печалбите надминаха очакванията със здрава оценка, но фирмата предупреди, че обратът ще отнеме време, тъй като отчете спад в продажбите спрямо същия период на миналата година.

Що се отнася до Amazon, Милър предполага, че инвеститорите не трябва да се плашат от неговата висока оценка. „Не позволявам цената на акциите на компанията да ме обърква относно основите на компанията. Това рядко е краят на историята", каза той.

Гледам напред

Със сигурност ще надникнем дали тезата на Милър е валидна или не, тъй като големите технологични компании се подреждат, за да докладват последните тримесечни резултати тази седмица. По-специално, доклади от Amazon и Alphabet Inc. (GOOGL) през следващите седмици трябва да каже дали Милър е прав и все още е в ход. Ако греши, той може да загуби много пари и доверието на инвеститорите.