Правило 10b-6: Значение, история, заместване

Какво беше правило 10b-6?

Правило 10b-6 беше правило против манипулиране, изложено от Комисия по ценни книжа и борси (SEC), който забрани закупуването на наличност от емитент, когато акциите не са завършили разпределението.

Правило 10b-6 е създадено, за да попречи на емитентите да намесват пазара, като наддават за акции, преди те да са били публично достъпни, което би могло изкуствено да повиши цената. Правилото създаде равни условия на игра между инвеститори, брокери, дилъри, емитенти и застрахователи за новоиздадени акции.

През 1996 г. Комисията по ценните книжа и борсите (SEC) обяви, че Правило 10b-6 и други правила трябва да бъдат заменени от Регламент М, който влезе в сила на 4 март 1997 г.

Разбиране на правило 10b-6

Предотвратено правило 10b-6 брокер-дилъри и застрахователи, които може да са били запознати с информация за нова емисия от инвестиране в нея, преди широката общественост да може.

По-специално, 10b-6 забранява наддаването и закупуването за „всяко лице, което има основателна причина да смята, че ще участва, съгласило се е да участва или участва в конкретно разпределение на ценна книга." Може да се каже, че дадено лице е включено в правилото веднага щом стигне до такъв тип знания, които биха се квалифицирали като "вътрешни информация."

История на правило 10b-6

Когато правилото беше предложено за първи път, то беше доста противоречиво и предизвика страхотен коментар от различни мнения по време на официална фаза на публичен коментар от процеса на създаване на правила.

По-конкретно, мнозина се противопоставиха на неясния характер на формулировката и неопределения характер на нейната приложимост, особено на процеса, чрез който информацията ще се счита за "вътрешна информация“ тъй като е свързано със статуса и напредъка на публичното предлагане. Като възможно решение на тази трудност беше предложено SEC да избере конкретен момент от време преди разпределението, в който търговията да спре.

Финансовата индустрия по това време беше почти единодушна в очакването си за трудности при разграничаването за когото се прилага забраната и комисията за нормотворчество не си е запазила ad hoc правомощия да предостави изключения.

Критиците признаха, че изключенията, изброени в правилото, не включват надбавка за продължаване на нормалната търговия, особено тази, която няма да повлияе пряко на цената на ценната книга в въпрос.

Окончателната форма на правило 10b-6, приета на 5 юли 1955 г., съдържа допълнения към правилото, които отговарят на критиките. Регулаторният ефект на правилото обаче запази фокуса си върху пазарните дейности на търговеца по време на публично предлагане.

Бяха забранени само наддаването и закупуването, като забраната на тези дейности беше абсолютна, като обхващаше както обмена, така и без рецепта (OTC) пазарни транзакции. По-късните ревизии на правилото включват запазване на ad hoc правомощия за SEC да предоставя изключения, когато сметне за добре.

Замяна на правило 10b-6

През 1996 г. SEC обяви, че ще замени Правило 10b-6, Правило 10b-6a, Правило 10b-7, Правило 10b-8 и 10b-21 с ново правило, Правило M. Правило M съдържа шест правила, които обхващат различни аспекти на търговията и участващите страни. Правило М се състои от правило 100, правило 101, правило 102, правило 103, правило 104 и правило 105.

Правило 100 е правилото за дефиниция, Правило 101 се занимава с дейности, свързани с брокери-дилъри и застрахователи, които участват в разпределение, Правило 102 обхваща емитентите и продаващите притежатели на ценни книжа, Правило 103 осигурява надзор за Nasdaq пасивно поддържане на пазара, Правило 104 включва транзакции за стабилизиране и дейности след предлагане от застрахователи, а Правило 105 контролира късите продажби, свързани с публично предлагане.