Определение на облигации за плащане в натура (PIK)

Какво представлява облигация за плащане в натура (PIK)?

А плащане в натура (PIK) облигация се отнася до вид облигация, която плаща лихва по допълнителни облигации, а не в брой през първоначалния период. Емитентът на облигации поема допълнителен дълг, за да създаде новите облигации за лихвените плащания. Облигациите с изплащане в натура се считат за вид отложена купонна облигация тъй като по време на срока на облигацията няма парични лихвени плащания.

Рискът от неизпълнение от страна на емитентите на PIK облигации има тенденция да бъде по -висок, поради което обикновено те са по -високи добиви. По -голямата част от инвеститорите, които паркират парите си в облигации на PIK, са институционални инвеститори.

Разбиране на облигациите за плащане в натура (PIK)

Плащането в натура се използва като алтернативен начин за плащане в брой за стока или услуга. При облигация с плащане в натура не се извършват парични лихвени плащания към притежателя на облигациите, докато облигацията не бъде погасена или общата главница не бъде изплатена на падежа. Това е форма на мецанин дълг което намалява финансовата тежест при извършване на парични купонни плащания към инвеститорите. На датите, в които се дължат купонните плащания, емитентът на облигации плаща начислени лихви върху дълга на PIK чрез издаване на допълнителни облигации, облигации или привилегировани акции. Ценните книжа, използвани за уреждане на лихвите, обикновено са идентични с основните ценни книжа, но в много случаи те могат да имат различни условия. Тъй като няма редовен доход, инвеститорите, търсещи паричен поток или редовен доход, не трябва да купуват облигации в натура.

PIK облигациите обикновено имат дати на падеж пет или повече години и са необезпечени, което означава, че не са обезпечени с активи като обезпечение. Компаниите, които издават облигации на PIK, могат да бъдат финансово затруднени и техните облигации може да имат ниски рейтинги, но те обикновено плащат лихви по по -висок лихвен процент. Тъй като облигациите на PIK са необичаен и високорисков продукт, те се харесват главно на сложни инвеститори като напр хедж фондовете.

Тези облигации като цяло бяха популярни, когато частният капитал започна да процъфтява в началото на средата на 2000-те. Те започнаха да губят блясъка си, когато световната финансова криза хит.

ПИК срещу Редовни облигации

Някои облигации се издават с лихвени проценти, които в терминологията с фиксиран доход се наричат ​​купонни лихви. Инвеститорите получават купонни плащания на половин година, които са форма на възвръщаемост на инвестициите (ROI) за инвеститора в облигации. Значи притежател на облигации, който купува облигация с 1000 долара номинална стойност и 4% купон, който се изплаща полугодишно, ще получава 20 долара (½ х 4% х 1000 долара) лихвен доход два пъти годишно. Колкото по -нисък е кредитният рейтинг на емитента, толкова по -висока е доходността, която инвеститорите могат да очакват по облигацията.

Инвеститори, които купуват нискокачествени облигации са изложени на риск емитентът да не изпълни задълженията си по плащанията. Емитент, който има проблеми с ликвидността, има възможност да достави повече облигации под формата на допълнителна главница на притежателя на облигации за начален период от време. Това дава на емитента на облигации известно пространство, за да не се налага да плаща лихви на притежателите на облигации. Понякога инвеститорът има възможност да получи своите купонни плащания в брой или в натура. Купонните плащания, получени под формата на допълнителни облигации, се наричат ​​облигации в натура.

Предимства и недостатъци на PIK облигациите

Издаването на PIK облигации е опция за много компании, които изпитват парични потоци или проблеми с ликвидността. По този начин емитентите на облигации могат да се откажат от необходимостта да извършват парични плащания по купоните на притежатели на облигации. Те могат да намерят известно облекчение в по -близко бъдеще и да освободят малко пари за други, по -необходими области.

Въпреки че може да изглежда като благо, издаването на PIK облигации може да бъде проблем. Това е така, защото прави компанията свръх кредит, добавяйки към съществуващото дългово натоварване на фирмата и нейното ликвидност проблеми. Издаването на PIK облигации не облекчава фирмата на нейния дълг, а само изтласква задължението към бъдещ дълг. Ако до този момент не е решил проблемите си с ликвидността, може да изложи на риск от по подразбиране.

Пример за PIK облигация

Облигациите на PIK водят до повече дълг, който трябва да бъде погасен от емитента. Сумата на главницата, която трябва да бъде изплатена, се увеличава всяка година, поставяйки емитента в риск от ликвидност. Увеличението на финансов лост поета от дружеството -емитент също увеличава риска от неизпълнение.

Да приемем, че една компания издава a корпоративна облигация с главница от 10 милиона щатски долара, които трябва да паднат след седем години. Условията на облигацията включват 9% плащане с купон в брой и 6% лихва PIK, които се плащат годишно. През първата година притежателите на облигации ще получат парично плащане в размер на 900 000 долара (9% х 10 милиона долара), докато 600 000 долара (6% х 10 милиона долара) се изплащат в допълнителни облигации. Това увеличава основната сума на емисията до 10,6 милиона долара (10 милиона долара + 600 000 долара). Това продължава да се усложнява до края на седмата година. В този момент заемодателят ще получи лихвата за плащане в натура в брой, когато облигацията бъде изплатена на падежа.