Защо акциите няма да се сринат като 1987: Goldman Sachs
Индексът S&P 500 (SPX) се срина с 3,9% миналата седмица от рекордно високо ниво и отново спадна рязко в понеделник, което предизвика опасения, че инвеститорите навлизат отдавна корекция от 10% или повече, или може би а мечи пазар. За разлика от това, най -голямото отдръпване през 2017 г. е само 2,8%, според Goldman Sachs Group Inc. Последните спадове накараха все по -голям брой клиенти на Goldman да попитат дали трябва да се подготвят за повторение на Срив на фондовия пазар през 1987 г., известен като Черен понеделник, когато лавина от поръчки за продажба понижи Dow Jones Industrial Average (DJIA) с около 22%. Голдман твърди, че тези страхове са преувеличени, и казва, че има силни фундаментални причини за продължаване на бичието, според техния настоящ доклад на Weekly Kickstart в САЩ.
Силни основи
Голдман посочва, че 2018 г. започна с ускоряване БВП ръст, нарастващи цени на суровините и по -слаб от очакваното щатски долар. Всичко това се комбинира, за да доведе до преразглеждане на корпоративните приходи. Освен това в доклада се отбелязва, че ръстът на цените на акциите досега през 2018 г. се дължи на увеличаване
EPS, отчасти резултат от реформата на корпоративното данъчно облагане, а не от разширяване на стойностите на оценката. Корпоративна обратно изкупуване на акции и търсенето на акции от отделни инвеститори също са ключови фактори зад техния бичи сценарий от 3,000 за S&P 500, което би представлявало печалба от 8,6% от затварянето в петък. Базовият им случай от 2 850 за S&P 500 междувременно се равнява на 3,2% увеличение.2018 г. не е 1987 г.
Преди 2018 г. има още 12 години от 1950 г., през които S&P 500 е нараснал с 5% или повече през януари, на Goldman, като 5,7% е увеличение тази година. През тези 12 предходни години средната печалба през януари е 7%, а средната печалба през останалите 11 месеца е 17%, изчисляват те. Единствената от тези години, през които пазарът се оттегли от февруари до декември, беше 1987 г., която имаше спад след януари с 10%. И Голдман вижда 2018 г. като много различна от 1987 г.
През 1987 г. имаше прегрял пазар, дължащ се на разширяването на стойностите на оценката, а не на увеличаването на печалбите, според Goldman. S&P 500 се повиши с 13% през януари, след което се повиши с още 20% през август, преди да се потопи с 20% на Черен понеделник, 19 октомври 1987 г. Въпреки това, добавя Голдман, S&P 500 успя да завърши 1987 г. с печалба от 2%.
2018 година изглежда различно. Голдман очаква напред P/E многократно на S&P 500, за да остане стабилно при 18 пъти EPS. Техният бичи случай от 3000 за индекса се ръководи единствено от оптимистичен сценарий за EPS. Goldman очаква четири повишения на лихвите от Федерален резерв както през 2018 г., така и през 2019 г., с доходността върху 10-годишна бележка на САЩ достигайки 3,0% до края на 2018 г. Те прогнозират, че повишаването на лихвените проценти ще попречи на по -нататъшното разширяване на множителите за оценка на собствения капитал.
Производителност на сектора
Goldman разгледа представянето на сектора за януари 2018 г., при което S&P нарасна с 5,7%. Най -големите печалби бяха: дискреционните потребители, +8,2%; финанси, +7,6%; и информационни технологии, +7,6%. Най -големите изоставания бяха: комунални услуги, -4,6%; недвижими имоти, -3.7%; и потребителски скоби, +1,1%. Повишаването на лихвените проценти беше основният фактор, претеглящ комуналните услуги и недвижимите имоти, сектори с висока доходност от дивиденти, които са заместители на облигациите за инвеститорите, ориентирани към доходите.
Причини за предпазливост
Има много причини за предпазливост, дори ако акциите избегнат срив като 1987 г. Goldman, например, предупреждава, че консенсусните оценки на EPS за цялата 2018 г. може да се окажат твърде оптимистични, надхвърляйки действителните резултати. Това може да доведе до рязко отдръпване на акциите, които пропускат розовите прогнози на анализаторите. Голдман също така казва, че нетните печалби от EPS от данъчната реформа могат да бъдат надценени, тъй като стегнатите пазари на труда водят до увеличаване на заплатите и битките за пазарен дял, принуждаващи намаляване на цените.
Междувременно, фючърсните пазари на акции регистрират най -високото си нетно дълго позициониране от 2007 г. насам, отбелязва Голдман, когато започва последният мечи пазар. Това може да е противоположен показател. В допълнение, настоящите цени на акциите се подкрепят до голяма степен от планина от маржин дълг. Според Голдман съотношението на NYSE нетен маржин дълг до пазарна капитализация е най -високият поне от 1980 г.