Definicja Terminowego Instrumentu Pożyczek Papierów Wartościowych (TSLF)
Co to jest termin pożyczek papierów wartościowych (TSLF)?
Term Securities Lending Facility (TSLF) powstał jako cotygodniowa pożyczka za pośrednictwem Bank Rezerwy Federalnej które pozwoliły głównym dealerom pożyczyć Skarb Stanów Zjednoczonych papiery wartościowe na okres 28 dni poprzez zastawienie kwalifikowanego zabezpieczenia.
Uprawnione papiery wartościowe w ramach TSLF obejmowały rating od AAA do Aaa papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS) nie jest sprawdzany pod kątem obniżenia wersji, komunalne papiery wartościowe, korporacyjne papiery wartościowe o ratingu inwestycyjnym oraz wszystkie papiery wartościowe dostępne dla trójstronnych umów z przyrzeczeniem odkupu.
Kluczowe dania na wynos
- Term Securities Lending Facility (TSLF) umożliwił głównym dealerom pożyczanie na 28-dniowe papiery skarbowe Stanów Zjednoczonych poprzez zastawienie kwalifikowanego zabezpieczenia.
- Rezerwa Federalna utworzyła TSLF w marcu 2008 r. w celu złagodzenia presji płynności na rynkach kredytowych.
- Uprawnione zabezpieczenia obejmowały korporacyjne papiery wartościowe o ratingu inwestycyjnym, komunalne papiery wartościowe oraz papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką o ratingu od AAA do Aaa, które nie zostały poddane przeglądowi pod kątem obniżenia ratingu.
- Dealerzy złożyli konkurencyjne oferty, aby pożyczyć pieniądze z otwartego rynku systemu Rezerwy Federalnej konto koszyka skarbowych papierów wartościowych, takich jak bony skarbowe, obligacje, obligacje i indeksowane do inflacji papiery wartościowe.
- Rezerwa Federalna stworzyła również Program Opcji TSLF (TOP), który dał głównym dealerom prawo do zaciągnięcia pożyczki TSLF w określonym terminie w przyszłości w zamian za kwalifikowane zabezpieczenie.
Zrozumienie terminu „pożyczka papierów wartościowych” (TSLF)
Term Securities Lending Facility (TSLF) był obsługiwany przez otwarty rynek Rezerwy Federalnej biuro handlowe. TSLF oferował papiery wartościowe dealerów głównych posiadane przez Systemowe konto otwartego rynku (SOMA) dla pożyczek pod kwalifikowanym zabezpieczeniem. TSLF organizował cotygodniowe aukcje, na których dealerzy składali konkurencyjne oferty na koszyk papierów skarbowych w krokach po 10 milionów dolarów. Według uznania Rezerwy Federalnej głównym dealerom pozwolono pożyczyć do 20% ogłoszonej kwoty oferty.
W zamian za zabezpieczenie dealerzy pierwotni otrzymywali koszyk ogólnych zabezpieczeń Skarbu Państwa, który obejmował bony skarbowe, weksle, obligacje i papiery wartościowe indeksowane do inflacji z rachunku otwartego rynku systemu Rezerwy Federalnej. TSLF został otwarty 11 marca 2008 r., a swoją pierwszą aukcję przeprowadził 27 marca 2008 r. TSLF zamknięto 1 lutego 2010 r.
ten Terminowa pożyczka na papiery wartościowe zabezpieczone aktywami (TALF) to kolejny program stworzony przez Rezerwę Federalną USA podczas kryzysu finansowego w 2008 roku. Program ten zwiększył płynność banków i dostępność kredytu konsumenckiego.
Historia Term Securities Lending Facility (TSLF)
Utworzony 11 marca 2008 r. TSLF miał na celu ułatwienie rynku kredytowego papierów skarbowych bez wpływu na walutę lub manipulacji cenami papierów wartościowych. Rezerwa Federalna początkowo przeznaczyła 200 miliardów dolarów na ten instrument, próbując złagodzić presję płynności na rynkach kredytowych, w szczególności na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Tworząc ten obiekt, główni dealerzy, w tym Fannie Mae, Freddie Mac, a duże banki mogłyby uzyskać dostęp do wysoce płynnych i bezpiecznych skarbowych papierów wartościowych w zamian za znacznie mniej płynne i mniej bezpieczne kwalifikowane papiery wartościowe. Płynność aktywów odnosi się do łatwości, z jaką można je przekształcić z inwestycji w gotówkę. TSLF pomógł zwiększyć płynność na rynku kredytowym papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką.
Pożyczka była alternatywą dla pożyczki obligacyjnej dla Termin Aukcji (TAF), program cash-for-bond, który wprowadza gotówkę bezpośrednio na rynek. Bezpośredni zastrzyk pieniędzy może wpłynąć na kurs funduszy federalnych i negatywnie wpłynąć na wartość dolara.
TSLF była również alternatywą dla bezpośrednich zakupów inwestycji zabezpieczonych hipoteką, co jest sprzeczne z celem Rezerwy Federalnej, aby uniknąć bezpośredniego wpływu na ceny papierów wartościowych.
Według Congressional Research Service w trakcie trwania programu TSLF nie poniósł żadnych strat i zarobił 781 milionów dolarów.
Program opcji TSLF
Rezerwa Federalna stworzyła Program Opcji TSLF (TOP) w lipcu 2008 roku. W okresach zwiększonej presji na rynkach zabezpieczeń TOP oferował dodatkową płynność. Z licytacją TOP opcje, dealerzy pierwotni mieli prawo, ale nie obowiązek, zaciągnąć pożyczkę TSLF w określonym terminie w przyszłości w zamian za kwalifikowane zabezpieczenie.Rezerwa Federalna zakończyła TOP w październiku. 2009.
Uwagi specjalne
Badacze finansowi odkryli silną negatywną korelację między korzystaniem z TSLF a pozyskiwaniem funduszy z innych programów ratunkowych, w tym Program pomocy dla kłopotliwych aktywów, lub TARP, w latach 2008 i 2009. Ta różnica wskazuje, że kredyt udzielony tym dealerom przez TSLF uniemożliwił dealerom potrzebę innych ratowań. Naukowcy odkryli, że dealerzy z lepiej opłacanymi prezesami byli bardziej skłonni do zaciągania pożyczek podczas następnego cyklu aukcji TSLF niż dealerzy z gorzej opłacanymi prezesami.