Definicja nadmiernego przepływu środków pieniężnych

Co to jest nadmiar przepływów pieniężnych?

Nadwyżki przepływów pieniężnych to termin używany w umowach kredytowych lub obligacjach kontrakty i odnosi się do części przepływów pieniężnych firmy, które muszą zostać spłacone pożyczkodawcy. Nadwyżki przepływów pieniężnych to zazwyczaj środki pieniężne otrzymane lub wygenerowane przez firmę w postaci przychodów lub inwestycji, które powodują wypłatę na rzecz pożyczkodawcy, zgodnie z ich umowa kredytowa.

Ponieważ firma ma zaległą pożyczkę u jednego lub więcej wierzycieli, niektóre przepływy pieniężne podlegają różnym celom lub ograniczeniom do wykorzystania przez firmę.

Zrozumienie nadmiernych przepływów pieniężnych

Warunki nadwyżek przepływów pieniężnych są zapisywane w umowach kredytowych lub umowach dotyczących obligacji jako: restrykcyjne przymierza aby zapewnić dodatkową ochronę dla ryzyko kredytowe dla pożyczkodawców lub inwestorów w obligacje. W przypadku wystąpienia zdarzenia skutkującego nadmiernymi przepływami pieniężnymi określonymi w umowie kredytowej, firma musi dokonać płatności na rzecz pożyczkodawcy. Płatność może stanowić procent nadwyżki przepływu, który zwykle zależy od tego, jakie zdarzenie wygenerowało nadwyżkę przepływu środków pieniężnych.

W ten sposób pożyczkodawcy nakładają ograniczenia na sposób wydatkowania nadwyżki gotówki w celu utrzymania kontroli nad przepływami pieniężnymi firmy. Ale pożyczkodawca musi też uważać, aby te ograniczenia i ograniczenia nie były tak rygorystyczne, żeby utrudniały sytuacji finansowej firmy lub zdolności do rozwoju, co może doprowadzić do samookaleczenia firmy pożyczający.

Kredytodawcy określają, co jest uważane za nadwyżkę przepływów pieniężnych, zwykle za pomocą formuły, która składa się z procentu lub kwoty przekraczającej oczekiwany dochód netto lub zysk w pewnym okresie czasu. Formuła ta będzie się jednak różnić w zależności od pożyczkodawcy i do pożyczkobiorcy należy wynegocjowanie tych warunków z pożyczkodawcą.

Zdarzenia wyzwalające obowiązkowe płatności

Jeśli firma pozyska dodatkowy kapitał za pomocą jakiegoś środka finansowania, takiego jak emisja akcji, firma: prawdopodobnie będzie musiał zapłacić pożyczkodawcy wygenerowaną kwotę pomniejszoną o wszelkie wydatki, które wystąpiły w celu wygenerowania stolica. Na przykład, jeśli firma wyemituje nowy kapitał w oferta wtórna, zebrane pieniądze uruchomiłyby płatność na rzecz pożyczkodawcy. Ponadto, jeśli dług wyemitowany przez firmę za pośrednictwem: oferta obligacji, wpływy prawdopodobnie spowodują płatność na rzecz pożyczkodawcy.

Sprzedaż aktywów może również wywołać płatność. Firma może posiadać inwestycje lub posiadać udziały, takie jak udziały mniejszościowe w innych firmach. Gdyby firma sprzedała te inwestycje z zyskiem, pożyczkodawca prawdopodobnie zażądałby zapłaty za te środki. Dochody uzyskane z spin-off, przejęcia lub nieoczekiwanych dochodów z wygrania procesu sądowego mogą również uruchomić klauzulę.

Wyjątki od nadmiernego przepływu środków pieniężnych

Niektóre transakcje sprzedaży aktywów mogą być wyłączone z wyzwalania płatności, takiej jak sprzedaż zapasów. Firma w normalnym toku działalności może potrzebować kupować i sprzedawać zapasy, aby generować dochód operacyjny. W rezultacie jest prawdopodobne, że sprzedaż aktywów, która obejmuje zapasy, byłaby zwolniona z obowiązku przedpłaty.

Inne wydatki operacyjne lub nakłady inwestycyjne (CAPEX) mogą być zwolnione z uruchomienia płatności, takiej jak gotówka wykorzystana jako depozyty na grunt nowej działalności lub gotówka przechowywane w banku, który służy do pomocy w opłaceniu produktu finansowego, który zabezpiecza ryzyko rynkowe dla firmy.

Obliczanie nadmiernych przepływów pieniężnych

Nie ma ustalonej formuły obliczania nadwyżki przepływów pieniężnych, ponieważ każda umowa kredytowa będzie miała nieco inne wymagania, które będą skutkować płatnością na rzecz pożyczkodawcy. Przybliżenie kalkulacji nadwyżki przepływów pieniężnych można rozpocząć od pobrania zysku firmy lub dochód netto, dodając amortyzację i odejmując nakłady kapitałowe, które są niezbędne do podtrzymania działalności biznesowej, oraz ewentualne dywidendy.

Innymi słowy, umowa kredytowa może określać kwotę nadwyżki przepływów pieniężnych, która wyzwala płatność, ale także sposób wykorzystania lub wydawania gotówki. Pożyczkodawca może zezwolić na wykorzystanie gotówki na operacje biznesowe, ewentualnie dywidendy i pewne wydatki kapitałowe. Warunki określające nadwyżkę przepływów pieniężnych i wszelkie płatności są zazwyczaj negocjowane między pożyczkobiorcą a pożyczkodawcą.

W przypadku wygenerowania nadwyżki przepływów pieniężnych pożyczkodawca może zażądać płatności w wysokości 100%, 75% lub 50% kwoty nadwyżki przepływów pieniężnych.

Nadmiar gotówki a Wolne przepływy pieniężne

Wolne przepływy pieniężne i (FCF) to środki pieniężne, które firma wytwarza w ramach swojej działalności, pomniejszone o koszty nakładów na aktywa. Innymi słowy, wolne przepływy pieniężne to środki pieniężne pozostałe po opłaceniu przez firmę kosztów operacyjnych i nakładów inwestycyjnych. FCF pokazuje, jak wydajna jest firma w generowaniu gotówki. Inwestorzy wykorzystują wolne przepływy pieniężne, aby zmierzyć, czy firma może mieć wystarczającą ilość gotówki, po sfinansowaniu operacji i wydatkach kapitałowych, aby zapłacić inwestorom dywidendy oraz skup akcji.

Kwota nadwyżki przepływów pieniężnych dla firmy różni się od wartości wolnych przepływów pieniężnych firmy. Nadwyżka przepływów pieniężnych jest zdefiniowana w umowie kredytowej, która może przewidywać wyłączenie niektórych wydatków przy obliczaniu nadwyżek przepływów pieniężnych. Wyjątkiem od nadwyżki przepływów pieniężnych mogą być zapłacone podatki, środki pieniężne wykorzystane do wygenerowania nowej działalności, ale te nakłady pieniężne zostaną uwzględnione w obliczeniach wolnych przepływów pieniężnych.

Koncepcyjny przykład nadmiernego przepływu środków pieniężnych

W 2010 roku Dunkin' Brands, Inc. zawarła umowę kredytową z Barclays Bank PLC i wieloma innymi kredytodawcami będącymi stronami umowy o pożyczkę terminową typu B w wysokości 1,25 mld USD oraz rewolwerowe linie kredytowe o wartości 100 mln USD.

Poniżej znajdują się terminy prawne użyte w umowie kredytowej określające nadwyżkę przepływów pieniężnych. W „Zdefiniowanych warunkach” umowy, nadwyżka przepływów pieniężnych jest określana słownie jako „kwota równa nadwyżki”:

• a) suma, bez podwojenia,:
• Skonsolidowany dochód netto pożyczkobiorcy za taki okres
• Kwota równa kwocie wszystkich opłat niepieniężnych (w tym amortyzacji)
• Skonsolidowana korekta kapitału obrotowego za taki okres

Nad:

• b) suma, bez podwojenia,:
• Kwota wszystkich niepieniężnych zysków, dochodów i kredytów uwzględnionych w ustaleniu takiego skonsolidowanego dochodu netto
• [w dolarach] kwota nakładów inwestycyjnych, skapitalizowanych wydatków na oprogramowanie i przejęć
• Skonsolidowane zaplanowane spłaty zadłużenia kapitałowego
• Kwota [w dolarach] Inwestycji dokonanych w gotówce... dokonane w takim okresie w zakresie, w jakim takie Inwestycje były finansowane z wewnętrznie generowanych przepływów pieniężnych, plus wszelkie Zwroty takiej Inwestycji
• Łączne wynagrodzenie do zapłaty w gotówce… związane z dozwolonymi przejęciami

Wszystkie terminy pisane wielką literą w powyższym fragmencie są „Warunkami Zdefiniowanymi” w umowie. Nadwyżka pozycji „(a)” nad pozycjami „(b)” jest dokładnie określona jako definicja nadwyżki przepływów pieniężnych. Wyróżnione pozycje w powyższym przykładzie nie są w żaden sposób wyczerpujące; zamiast tego ilustrują drobne szczegóły definicji nadwyżki przepływów pieniężnych.

Przykład liczbowy

Załóżmy, że hipotetyczna firma A ma na koniec roku następujące wyniki finansowe:

• Dochód netto: $1.000.000
• Nakłady inwestycyjne na operacje: 500 000 $
• Odsetki zapłacone od zadłużenia gotówką: 100 000 USD

Załóżmy, że zarówno Capex, jak i zapłacone odsetki są dozwolone w ramach umowy kredytowej, co oznacza, że ​​firma może wykorzystać środki pieniężne na te wydatki. Jednak wszelkie środki pieniężne pozostałe po odliczeniu wydatków od dochodu netto zostałyby uznane za nadwyżkę i spowodowały wypłatę na rzecz pożyczkodawcy.

• Nadwyżka przepływów pieniężnych: 400 000 USD lub (1 000 000 USD - 500 000 USD - 100 000 USD)
• Procent nadwyżki przepływów pieniężnych do zapłaty: 50%
• Płatność należna pożyczkodawcy: 200 000 USD lub (400 000 USD * 50%)